再投資報酬率等于內(nèi)含報酬率為何不合理？
不太理解關(guān)于再投資報酬率等于內(nèi)含報酬率的假定是不合理的說法，可以詳細(xì)說明下為什么不合理嗎？
問題來源：
王老師
2025-11-20 13:28:20 559人瀏覽
通俗的說，在實務(wù)中再投資的報酬率與之前的項目的內(nèi)含報酬率所面臨的風(fēng)險、市場環(huán)境都可能不同，就像前幾年炒房會賺錢，最近幾年的房地產(chǎn)就不是很景氣，所以這個假定再投資的報酬率等于原來的內(nèi)含報酬率，是不太合理的。
教材原文的表述如下：
內(nèi)含報酬率法有兩個缺點，一是可能出現(xiàn)多解或無解的情況，以致結(jié)論無效或無法得出結(jié)論；二是假設(shè)項目現(xiàn)金流入的再投資報酬率與項目內(nèi)含報酬率相同，不符合實際情況。如果項目現(xiàn)金流量先流出再流入的情況（或者反過來先流入再流出的情況），在計算內(nèi)含報酬率的試錯過程中，可以清晰判斷折現(xiàn)率的提高對流入還是流出產(chǎn)生的影響更大，進(jìn)而內(nèi)插估計出該項目唯一的內(nèi)含報酬率。但如果項目現(xiàn)金流量出現(xiàn)兩次或兩次以上流入流出的交替，則無法判斷折現(xiàn)率的提高對流入還是流出的影響更大，進(jìn)而可能導(dǎo)致無解或多解的情況。
此外，用給定的折現(xiàn)率計算現(xiàn)值時，隱含一個假設(shè)，現(xiàn)金流入按該折現(xiàn)率進(jìn)行了再投資，即再投資報酬率等于折現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率作為凈現(xiàn)值為0時的折現(xiàn)率，意味著該項目的再投資報酬率就是項目本身的內(nèi)含報酬率，但這并不符合現(xiàn)實。相比而言，凈現(xiàn)值法的折現(xiàn)率是項目資本成本，再投資報酬率等于資本成本的假設(shè)更合理一些。
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