問題來源：
戊化工公司擬進行一項固定資產投資，以擴充生產能力。現有X、Y、Z三個方案備選。相關資料如下：
資料一：戊公司現有長期資本10000萬元，其中，普通股股本為5500萬元，長期借款為4000萬元，留存收益為500萬元，長期借款利率為8%。該公司股票的系統風險是整個股票市場風險的2倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風險收益率為5%。假設該投資項目的風險與公司整體風險一致。該投資項目的籌資結構與公司資本結構相同。新增債務利率不變。
資料二：X方案需要投資固定資產500萬元，不需要安裝就可以使用，預計使用壽命為10年，期滿無殘值，采用直線法計提折舊，該項目投產后預計會使公司的存貨和應收賬款共增加20萬元，應付賬款增加5萬元。假設不會增加其他流動資產和流動負債。在項目運營的10年中，預計每年為公司增加稅前利潤80萬元。X方案的現金流量如表1所示。
表1 X方案的現金流量計算表
注：表內的“*”為省略的數值。
資料三：Y方案需要投資固定資產300萬元，不需要安裝就可以使用，預計使用壽命為8年，期滿無殘值。預計每年營業(yè)現金凈流量為50萬元，經測算，當折現率為6%時，該方案的凈現值為10.49萬元，當折現率為8%時，該方案的凈現值為-12.67萬元。
資料四：Z方案與X方案、Y方案的相關指標如表2所示。
表2 備選方案的相關指標
注：表內的“*”為省略的數值。
資料五：公司適用的所得稅稅率為25%。相關貨幣時間價值系數如表3所示。
表3 相關貨幣時間價值系數表
注：i為項目的必要報酬率。
要求：
（4）根據以上計算的結果和資料三，完成下列要求：①計算Y方案的靜態(tài)投資回收期和內含報酬率；②判斷Y方案是否可行，并說明理由。
當折現率為6%時，該方案的凈現值為10.49萬元，當折現率為8%時，該方案的凈現值為-12.67萬元。
求得：內含報酬率=6.91%
②由于Y方案的內含報酬率小于戊公司的加權平均資本成本，因此Y方案不可行。
戊公司應當選擇Z投資方案。Y方案不可行，Z投資方案和X投資方案的使用壽命不同，因此應根據年金凈流量法進行決策，而Z投資方案年金凈流量大于X投資方案的年金凈流量，故應當選擇Z投資方案。
樊老師
2020-08-28 13:07:17 11594人瀏覽
這里指的是企業(yè)因為項目運營需要占用的營業(yè)資金，墊支的營運資金=流動資產的增加-流動負債的增加。
存貨和應收賬款共增加占用資金20萬元，但應付賬款可以抵減5萬元的資金占用，所以流動資產的增加為20萬元，流動負債的增加為5萬元，所以需要墊支的營運資金=20-5=15（萬元）。
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