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如何根據(jù)每股收益無差別點(diǎn)選擇融資方案

老師您好！算出無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)后不懂怎么判斷融資方案？

經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 2022-08-05 08:16:37

問題來源：

（5）根據(jù)資料一至資料四，計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，并據(jù)此判斷應(yīng)選擇哪種融資方案。（2021年卷Ⅰ）
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王老師

2022-08-06 02:44:37 12669人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

發(fā)行債券時(shí)的每股收益=[（息稅前利潤(rùn)-利息）×（1-所得稅稅率）]/普通股股數(shù)，整理這個(gè)公式得到：每股收益=[（1-所得稅稅率）/普通股股數(shù)]×息稅前利潤(rùn)-[（1-所得稅稅率）/普通股股數(shù)]×利息，斜率為（1-所得稅稅率）/普通股股數(shù)；

發(fā)行普通股時(shí)的每股收益整理可得：每股收益=[（1-所得稅稅率）/普通股股數(shù)]×息稅前利潤(rùn)

發(fā)行普通股籌資后的普通股股數(shù)增加，比債務(wù)籌資后的普通股股數(shù)多，所以，普通股籌資方式下的斜率小。

因此，當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)小于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，股權(quán)籌資方案下的每股收益大于債務(wù)籌資方案，即此時(shí)選擇股權(quán)籌資方案，反之，選擇債務(wù)籌資方案。

即：預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)小于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，選擇財(cái)務(wù)杠桿較小的方案，反之，選擇財(cái)務(wù)杠桿較大的方案。

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