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固定股利增長(zhǎng)模型為何D1不依賴D0增長(zhǎng)率也可用

或： 1~2年的股利收入現(xiàn)值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）=4.26（元） 3~∞年的股利收入現(xiàn)值=D3/（Rs-g）×（P/F，15%，2） =3.456/（15%-12%）×（P/F，15%，2） =87.1（元）

在時(shí)點(diǎn)2，到時(shí)點(diǎn)3，這一點(diǎn)增長(zhǎng)率是20%，跟后面的增長(zhǎng)率12%不用同，為什么可以用固定股利增值模型呢？

普通股的估值 2025-11-15 16:23:35

問題來源：

【擴(kuò)展】階段性增長(zhǎng)模式
股票價(jià)值計(jì)算方法-分段計(jì)算。
例題·計(jì)算題
　一個(gè)投資人持有ABC公司的股票，投資必要報(bào)酬率為15%。預(yù)計(jì)ABC公司未來3年股利將高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為20%。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為12%。公司最近支付的股利是2元?，F(xiàn)計(jì)算該公司股票的價(jià)值。
表 ABC公司的股利增長(zhǎng)率預(yù)測(cè) 單位：元
年份t
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
……
股利增
長(zhǎng)率g
 
20%
20%
20%
12%
12%
1~3年的股利收入現(xiàn)值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）+3.456×（P/F，15%，3）=6.537（元）
4~∞年的股利收入現(xiàn)值
=D4/（Rs-g）×（P/F，15%，3）
=3.456×（1+12%）/（15%-12%）×（P/F，15%，3）
=84.833（元）
V=6.537+84.833=91.37（元）
或：
1~2年的股利收入現(xiàn)值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）=4.26（元）
3~∞年的股利收入現(xiàn)值=D3/（Rs-g）×（P/F，15%，2）
=3.456/（15%-12%）×（P/F，15%，2）
=87.1（元）
P0=4.26+87.1=91.36（元）
提示
在使用固定成長(zhǎng)股票估值模型時(shí)，只要給出D1及其以后的永續(xù)增長(zhǎng)率即可，D1和D0之間不一定非得存在(1+g)的關(guān)系。因?yàn)楣烙?jì)股票價(jià)值考慮的僅是未來股利，不考慮過去股利，因此，D0的數(shù)值不影響計(jì)算結(jié)果。
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宮老師

2025-11-16 13:40:40 432人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

在使用股利固定增長(zhǎng)模型估計(jì)股票價(jià)值時(shí)，只要給出D1及其以后的永續(xù)增長(zhǎng)率即可，D1和D0之間不一定非得存在(1+g)的關(guān)系，。因?yàn)楣烙?jì)股票價(jià)值考慮的僅是未來股利，不考慮過去股利，因此，D0的數(shù)值不影響計(jì)算結(jié)果。只要滿足從D1開始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，D2相對(duì)D1、D3相對(duì)D2等以后各期股利增長(zhǎng)率固定即可。

您再理解一下，如有其他疑問歡迎繼續(xù)交流，加油！

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