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B方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算從第二年開始不理解


互斥投資方案的決策 2026-03-10 17:28:01

問題來源：

例題·2022年綜合題（節(jié)選）
　甲公司是一家制造企業(yè)，企業(yè)所得稅稅率為25%，公司計(jì)劃購置一條生產(chǎn)線，用于生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，現(xiàn)有A、B兩個(gè)互斥投資方案可供選擇，有關(guān)資料如下：
（1）A方案需要一次性投資2000萬元，建設(shè)期為0，該生產(chǎn)線可以用4年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值為0，折舊政策與稅法保持一致，生產(chǎn)線投產(chǎn)后每年可獲得營(yíng)業(yè)收入1500萬元，每年付現(xiàn)成本為330萬元，假定付現(xiàn)成本均為變動(dòng)成本，固定成本僅包括生產(chǎn)線折舊費(fèi)，在投產(chǎn)期初需墊支營(yíng)運(yùn)資金300萬元，項(xiàng)目期滿時(shí)一次性收回。在需要計(jì)算方案的利潤(rùn)或現(xiàn)金流量時(shí)，不考慮利息費(fèi)用及其對(duì)所得稅的影響。
（2）B方案需要一次性投資3000萬元，建設(shè)期為0，該生產(chǎn)線可以用5年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值為120萬元，折舊政策與稅法保持一致，生產(chǎn)線投產(chǎn)后每年可獲得營(yíng)業(yè)收入1800萬元，第1年付現(xiàn)成本為400萬元，以后隨著設(shè)備老化，設(shè)備維修費(fèi)將逐年遞增20萬元。在投產(chǎn)期初需墊支營(yíng)運(yùn)資金400萬元，項(xiàng)目期滿時(shí)一次性收回。在需要計(jì)算方案的利潤(rùn)或現(xiàn)金流量時(shí)，不考慮利息費(fèi)用及其對(duì)所得稅的影響。
（3）甲公司要求的最低投資收益率為10%，有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：（P/F，10%，1）=0.9091，（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，10%，3）=0.7513，（P/F，10%，4）=0.6830，（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，10%，4）=3.1699，（P/A，10%，5）=3.7908。
要求：
（1）計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：①靜態(tài)回收期；②現(xiàn)值指數(shù)。
（2）計(jì)算B方案的下列指標(biāo)：①第1～4年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量；②第5年的現(xiàn)金凈流量；③凈現(xiàn)值。
（3）計(jì)算A方案和B方案的年金凈流量，并判斷甲公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案。

【答案】

（1）①投資期現(xiàn)金凈流量=-（長(zhǎng)期資產(chǎn)投資+墊支營(yíng)運(yùn)資金）=-（2000+300）=-2300（萬元）
年折舊額=2000/4=500（萬元）
營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金凈流量=稅后營(yíng)業(yè)收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊×所得稅稅率=1500×（1-25%）-330×（1-25%）+500×25%=1002.5（萬元）
終結(jié)期現(xiàn)金凈流量=固定資產(chǎn)處置的現(xiàn)金凈流量+收回營(yíng)運(yùn)資金=0+300=300（萬元）
靜態(tài)回收期=2300/1002.5=2.29（年）
②凈現(xiàn)值=-2300+1002.5×（P/A，10%，4）+300×（P/F，10%，4）=-2300+1002.5×3.1699+300×0.6830=1082.72（萬元）
現(xiàn)值指數(shù)=1+凈現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值=1+1082.72/2300=1.47
（2）①年折舊額=（3000-120）/5=576（萬元）
第1年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=1800×（1-25%）-400×（1-25%）+576×25%=1194（萬元）
第2年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=1194-20×（1-25%）=1179（萬元）
第3年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=1179-20×（1-25%）=1164（萬元）
第4年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=1164-20×（1-25%）=1149（萬元）
②第5年的現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金凈流量+終結(jié)期現(xiàn)金凈流量=1149-20×（1-25%）+120+400=1654（萬元）
③凈現(xiàn)值=-（3000+400）+1194×（P/F，10%，1）+1179×（P/F，10%，2）+1164×（P/F，10%，3）+1149×（P/F，10%，4）+1654×（P/F，10%，5）=-（3000+400）+1194×0.9091+1179×0.8264+1164×0.7513+1149×0.6830+1654×0.6209=1346.04（萬元）
（3）A方案的年金凈流量=1082.72/（P/A，10%，4）=1082.72/3.1699=341.56（萬元）
B方案的年金凈流量=1346.04/（P/A，10%，5）=1346.04/3.7908=355.08（萬元）
因?yàn)锽方案的年金凈流量大于A方案的年金凈流量，所以甲公司應(yīng)選擇B方案。
漲分技巧
（1）本題考查的點(diǎn)：營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金凈流量（公式2）+各年現(xiàn)金凈流量變動(dòng)+最后一年合并考查現(xiàn)金凈流量計(jì)算+互斥方案決策+其他評(píng)價(jià)指標(biāo)。
（2）現(xiàn)金凈流量的計(jì)算，題目有要求的按照要求計(jì)算（例如本題B方案），沒有要求的，按投資期、營(yíng)業(yè)期、終結(jié)期3個(gè)階段計(jì)算（例如本題A方案）。
（3）計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)，建議先在驗(yàn)算紙上畫出現(xiàn)金流量分布圖，而后再計(jì)算。如A方案的現(xiàn)金流量分布圖如下：

（4）成本的劃分口徑。本題成本口徑包括付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本、變動(dòng)成本+固定成本2類，處理的原則：如果計(jì)算現(xiàn)金流量，劃分口徑為付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本，如果用于本量利分析（第八章介紹），劃分口徑為變動(dòng)成本+固定成本。做題時(shí)明確自己計(jì)算的對(duì)象，找對(duì)應(yīng)的口徑，項(xiàng)目較多時(shí)可以提前算好各成本的金額。

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宮老師

2026-03-11 15:33:12 211人瀏覽

哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

B方案：“第1年付現(xiàn)成本為400萬元，以后隨著設(shè)備老化，設(shè)備維修費(fèi)將逐年遞增20萬元。”即：付現(xiàn)成本從第2年開始每年比前一年多花20萬元。多花的20萬元，扣掉25%稅，實(shí)際每年比前一年多掏：20×（1-25%）= 15萬元。所以：

第1年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=第1年稅后收入-第1年稅后付現(xiàn)成本+第1年折舊抵稅=1194萬元

第2年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=第1年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量-第2年比第1年多掏出的錢=1194-15=1179（萬元）

第3年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=第2年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量-第3年比第2年多掏出的錢=1179-15=1164（萬元）

第4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=第3年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量-第4年比第3年多掏出的錢=1164-15=1149（萬元）

就這么簡(jiǎn)單：每年只少15萬元。


第5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=第4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量-15=1149-15=1134（萬元）

第5年項(xiàng)目結(jié)束，還能拿回兩筆錢：殘值120萬元+當(dāng)初墊的營(yíng)運(yùn)資金400萬元

所以第5年總的現(xiàn)金凈流量=1134+120+400=1654 （萬元）

希望可以幫助到您O(∩_∩)O~

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