不同投資者如何選擇資本市場線上的投資點？
老師，不同風險偏好的投資者的投資都是無風險資產(chǎn)和最佳風險資產(chǎn)組合的組合，那為什們還要借出或貸入去選擇在資本市場線上的位置呢？
問題來源：
【答案】ABC
【解析】按照分離定理，只要存在無風險資產(chǎn)并且能以無風險利率自由借貸時，原先的風險資產(chǎn)組合的有效集只剩下切點M為唯一最有效的組合，不同風險偏好的投資者都會選擇無風險資產(chǎn)和最佳風險資產(chǎn)組合的二次組合。選項A正確。企業(yè)管理層在決策時不必考慮每位投資者對風險的態(tài)度。因為每位投資者無論風險偏好如何，理性的投資者均會選擇市場組合。選項B正確。當存在無風險資產(chǎn)并可按無風險利率自由借貸時，市場組合優(yōu)于其他所有組合，市場組合是唯一最有效的風險資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合，稱為“市場組合”。選項C正確。投資者個人對風險的態(tài)度僅僅影響其借入或貸出的資金量，而不影響最佳風險資產(chǎn)組合（即M點的確定）。選項D錯誤。
宮老師
2025-04-25 22:02:46 1031人瀏覽
您的問題非常好！關(guān)鍵在于：雖然大家都用同樣的風險資產(chǎn)組合（市場組合M），但每個人的風險偏好決定了如何分配資金在無風險資產(chǎn)和M之間。
風險厭惡者會“貸出”（即部分投資無風險資產(chǎn)，降低風險），在CML上位于M點左側(cè)；風險偏好者會“借入”（借錢加倉M，提高收益和風險），位于M點右側(cè)。
核心邏輯：M點的組合是固定的（最優(yōu)風險資產(chǎn)配比），但您通過借貸調(diào)整的是對M的總投資比例，從而沿著CML移動到適合自己風險承受能力的位置。這也是分離定理的核心——投資決策（選M）和融資決策（借貸）是分開的。
簡單說：所有人選同一鍋“風險菜”（M），但您加多少“水”（無風險資產(chǎn)）決定了濃淡（風險）。
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