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（5）根據(jù)資料一至資料四，計算每股收益無差別點的息稅前利潤，并據(jù)此判斷應選擇哪種融資方案。（2021年卷Ⅰ）
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王老師
2022-08-06 02:44:37 12672人瀏覽
尊敬的學員，您好：
發(fā)行債券時的每股收益=[（息稅前利潤-利息）×（1-所得稅稅率）]/普通股股數(shù)，整理這個公式得到：每股收益=[（1-所得稅稅率）/普通股股數(shù)]×息稅前利潤-[（1-所得稅稅率）/普通股股數(shù)]×利息，斜率為（1-所得稅稅率）/普通股股數(shù)；
發(fā)行普通股時的每股收益整理可得：每股收益=[（1-所得稅稅率）/普通股股數(shù)]×息稅前利潤
發(fā)行普通股籌資后的普通股股數(shù)增加，比債務籌資后的普通股股數(shù)多，所以，普通股籌資方式下的斜率小。
因此，當預期息稅前利潤小于每股收益無差別點息稅前利潤時，股權籌資方案下的每股收益大于債務籌資方案，即此時選擇股權籌資方案，反之，選擇債務籌資方案。
即：預計息稅前利潤小于每股收益無差別點息稅前利潤時，選擇財務杠桿較小的方案，反之，選擇財務杠桿較大的方案。
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