問題來源：
【計算分析題】某投資者準(zhǔn)備購買甲公司的股票，并打算長期持有。甲公司股票當(dāng)前的市場價格為32元/股，預(yù)計未來3年每年股利均為2元/股，隨后股利年增長率為10%。甲公司股票的β系數(shù)為2，當(dāng)前無風(fēng)險收益率為5%，市場平均收益率為10%。有關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如下：
（P/F，10%，3）=0.7513，（P/A，10%，3）=2.4869；（P/F，15%，3）=0.6575，（P/A，15%，3）=2.2832。
要求：
（1）采用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司股票的必要收益率。
（2）以要求（1）的計算結(jié)果作為投資者要求的收益率，采用股票估價模型計算甲公司股票的價值。
（3）根據(jù)要求（2）的計算結(jié)果，判斷甲公司股票是否值得購買，并說明理由。（2021年真題）
【解析】
【答案】
（1）甲公司股票的必要收益率=5%+2×（10%-5%）=15%
（2）甲公司股票的價值=2×（P/A，15%，3）+2×（1+10%）/（15%-10%）×（P/F，15%，3）=33.50（元/股）
（3）甲公司股票的價值33.50元/股大于股票當(dāng)前的市場價格32元/股，甲公司股票值得投資。
宮老師
2022-05-16 16:54:07 5078人瀏覽
勤奮刻苦的同學(xué)，您好：
這里是兩階段股利增長模型。股票價值=未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和，由于前3年的股利是穩(wěn)定的，從第4年開始穩(wěn)定增長了。
所以我們分成兩個階段，前3年為一個階段，4年及以后為一個階段。前三年是一個普通年金，現(xiàn)值=2*（P/A，15%，3），第4年及以后可以按照固定股利增長模型的公式來計算，即D4/(Rs-g），這個計算的是第4年及以后的股利現(xiàn)金流在3時點的價值，需要再乘以3期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，才能轉(zhuǎn)換到0時點。
即D4/(Rs-g）*（P/F，15%，3）=2*（1+10%）/（15%-10%）*（P/F，15%，3）
每天努力，就會看到不一樣的自己，加油！
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