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股票市場(chǎng)價(jià)值D如何計(jì)算？

D是根據(jù)什么公式算的

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 2020-06-24 14:41:12

問(wèn)題來(lái)源：

考點(diǎn)六：公司價(jià)值分析法
乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當(dāng)年息稅前利潤(rùn)為900萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度保持不變。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假定凈利潤(rùn)全部分配，債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值，確定債務(wù)資本成本時(shí)不考慮籌資費(fèi)用。證券市場(chǎng)平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示。公司價(jià)值和平均資本成本如表2所示。

表1　不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)

債務(wù)賬面價(jià)值（萬(wàn)元）	稅前利率	β系數(shù)
1000	6%	1.25
1500	8%	1.50

表2　公司價(jià)值和平均資本成本

債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值

（萬(wàn)元）

股票市場(chǎng)價(jià)值

（萬(wàn)元）

公司總價(jià)值

（萬(wàn)元）

稅后債務(wù)

資本成本

權(quán)益資本

成本

平均資本

成本

1000

4500

5500

（A）

（B）

（C）

1500

（D）

（E）

16%

13.09%

注：表中的“×”表示省略的數(shù)據(jù)。

要求：

（1）確定表2中英文字母代表的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）。

表2　公司價(jià)值和平均資本成本

債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值

（萬(wàn)元）

股票市場(chǎng)

價(jià)值（萬(wàn)元）

公司總價(jià)值

（萬(wàn)元）

稅后債務(wù)資本成本

權(quán)益資本

成本

平均資本成本

1000

4500

5500

A=4.5%

B=14%

C=12.27%

1500

D=3656.25

E=5156.25

16%

13.09%

（2）依據(jù)公司價(jià)值分析法，確定上述兩種債務(wù)水平的資本結(jié)構(gòu)哪種更優(yōu)，并說(shuō)明理由。

債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)。因?yàn)閭鶆?wù)市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元時(shí)，公司總價(jià)值最大，平均資本成本最低。

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樊老師

2020-06-24 15:48:31 4986人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

??股票市場(chǎng)價(jià)值D的求解運(yùn)用的是??公司價(jià)值分析法下權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值的計(jì)算公式：???

該公式存在一定的隱含條件，假設(shè)未來(lái)各期的凈利潤(rùn)全部發(fā)放給股東，也就是股東各期獲得的股利等于各期的凈利潤(rùn)，并且假設(shè)未來(lái)各期的息稅前利潤(rùn)相同，即凈利潤(rùn)相同，股權(quán)價(jià)值是未來(lái)各年股東獲得的現(xiàn)金流的現(xiàn)值合計(jì)，??未來(lái)各年股東獲得的現(xiàn)金流就是凈利??潤(rùn)，各年相同，構(gòu)成了永續(xù)年金形式，所以股權(quán)價(jià)值=凈利潤(rùn)/股權(quán)資本成本，凈利潤(rùn)=（息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用）×（1-所得稅稅率）。

股票市場(chǎng)價(jià)值D=（息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用）×（1-所得稅稅率）/股權(quán)資本成本=（900-1500×8%）×（1-25%）/16%=3656.25（萬(wàn)元）。

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