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利息如何計算？籌資前年利息費用為何是1280萬元？

資本結構優(yōu)化 2025-04-30 17:12:29

問題來源：

例題·綜合題·2023年卷Ⅰ（部分）
　甲公司是一家上市公司，企業(yè)所得稅稅率為25%，有關資料如下。  
（1）2022年年末公司資本結構為：債務資本的市場價值為16000萬元，資本成本率為6%，普通股的市場價值為20000萬元（每股價格為5元，股數(shù)為4000萬股）。2022年公司的現(xiàn)金股利為每股0.2元（D0），預期每年股利增長率為10%。
（2）略
（3）公司購置生產線所需資金中有6000萬元需從外部籌措。有以下兩種方案：  
方案一：增發(fā)普通股，發(fā)行價格為4.8元/股。方案二：平價發(fā)行債券，債券年利率為9%，每年年末付息一次，到期一次還本。不考慮籌資費用，籌資前公司年利息費用為1280萬元。籌資后預計年息稅前利潤為4500萬元。
要求：
（1）--（3）略
（4）計算籌資方案一和籌資方案二的每股收益無差別點（以息稅前利潤表示）及每股收益無差別點的每股收益，據(jù)此判斷應選擇哪種籌資方案？

【答案】（4）（EBIT-1280）×（1-25%）/（4000+6000/4.8）=（EBIT-1280-6000×9%）×（1-25%）/4000

解得：每股收益無差別點息稅前利潤（EBIT）=3548（萬元）
每股收益無差別點的每股收益=（3548-1280）×（1-25%）/（4000+6000/4.8）=0.32（元/股）
應選擇方案二，即債券籌資方案。因為籌資后預計年息稅前利潤4500萬元大于每股收益無差別點息稅前利潤3548萬元，所以應選擇財務杠桿效應較大的方案二，即債券籌資方案。
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AI智能答疑老師

2025-04-30 17:12:46 1094人瀏覽

您好，這里不能直接用16000×60%計算利息。題目中債務資本成本率是6%（即0.06），因此利息應為16000×6%=960萬元。但題目明確給出籌資前的年利息費用為1280萬元，這說明可能存在其他隱含條件或題目中資本成本率的計算口徑不同（例如稅后）。實際解題時應直接采用題目給定的利息數(shù)據(jù)1280萬元，而非自行計算。您提到的60%可能是筆誤，正確計算需注意百分比與小數(shù)的轉換（如6%對應0.06）。

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