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擴(kuò)張期權(quán)時(shí)第一期項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為何是第二期選擇權(quán)的成本？

選項(xiàng)D沒(méi)有明白，麻煩舉例說(shuō)明

擴(kuò)張期權(quán) 2025-03-27 13:40:38

問(wèn)題來(lái)源：

某公司有個(gè)項(xiàng)目打算分兩期進(jìn)行，第一期投資后擁有了未來(lái)是否擴(kuò)張第二期項(xiàng)目的權(quán)利，下列關(guān)于該擴(kuò)張期權(quán)的說(shuō)法中，正確的有（　?。?/div>

A、擴(kuò)張期權(quán)本質(zhì)上是一個(gè)看漲期權(quán)問(wèn)題

B、擴(kuò)張期權(quán)價(jià)值評(píng)估一般使用二叉樹(shù)模型

C、擴(kuò)張期權(quán)的價(jià)值就是后續(xù)擴(kuò)張的第二期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

D、第一期項(xiàng)目不考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值其實(shí)就是第二期項(xiàng)目選擇權(quán)的成本

正確答案：A,D

答案分析：如果擴(kuò)張后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)超過(guò)投資，就選擇執(zhí)行（實(shí)施第二期項(xiàng)目計(jì)劃）；如果投資超過(guò)擴(kuò)張后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)，就選擇放棄。這是一個(gè)看漲期權(quán)問(wèn)題，而且擴(kuò)張期權(quán)與典型的股票期權(quán)類(lèi)似，因此擴(kuò)張期權(quán)價(jià)值評(píng)估可以使用BS模型，選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。擴(kuò)張期權(quán)的價(jià)值，即選擇權(quán)的價(jià)值，是第二期項(xiàng)目利用BS模型評(píng)估的結(jié)果，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。第一期項(xiàng)目不考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值其實(shí)就是第二期項(xiàng)目選擇權(quán)的成本，選項(xiàng)D正確。

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宮老師

2025-03-27 14:00:15 888人瀏覽

其實(shí)可以這樣理解：假設(shè)第一期項(xiàng)目不考慮期權(quán)時(shí)的凈現(xiàn)值（NPV）是負(fù)數(shù)，比如投資1000萬(wàn)元但未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值只有800萬(wàn)元，凈現(xiàn)值為-200萬(wàn)元。這時(shí)候公司仍然愿意投資，是因?yàn)檫@-200萬(wàn)元相當(dāng)于“購(gòu)買(mǎi)”了未來(lái)擴(kuò)張第二期項(xiàng)目的權(quán)利（即期權(quán)）。這200萬(wàn)元虧損本質(zhì)上是獲得第二期選擇權(quán)必須支付的成本，就像買(mǎi)看漲期權(quán)需要支付期權(quán)費(fèi)一樣。如果未來(lái)第二期擴(kuò)張帶來(lái)的收益足夠大，就能覆蓋這200萬(wàn)元成本并創(chuàng)造價(jià)值。因此，D選項(xiàng)實(shí)際上是在說(shuō)第一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（不考慮期權(quán)）就是為獲得期權(quán)而付出的代價(jià)。

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