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套期保值原理和復(fù)制原理怎么理解

麻煩老師詳細(xì)講一下套期保值原理和復(fù)制原理，還是沒(méi)有理解

套期保值原理 2025-11-25 09:55:17

問(wèn)題來(lái)源：

2.套期保值原理

(1)基本原理

只要股票數(shù)量和期權(quán)份數(shù)比例配置（即套期保值比率）適當(dāng)，就可以使風(fēng)險(xiǎn)完全對(duì)沖。

購(gòu)入股票的同時(shí)出售該股票的看漲期權(quán)，無(wú)論到期日的股票價(jià)格上升還是下降，在到期日形成的投資組合現(xiàn)金凈流量相同。

即：股價(jià)上行時(shí)的到期組合現(xiàn)金凈流量=股價(jià)下行時(shí)的到期組合現(xiàn)金凈流量

交易策略		當(dāng)前(0時(shí)點(diǎn))現(xiàn)金流量	到期日現(xiàn)金流量
交易策略		當(dāng)前(0時(shí)點(diǎn))現(xiàn)金流量				股價(jià)上行(S_u)	股價(jià)下行(S_d)
買(mǎi)股票+空頭看漲	買(mǎi)H股的股票	-（H×S₀)	H×S_u	H×S_d
		出售1份看漲期權(quán)	C₀	-C_u	-C_d
		現(xiàn)金凈流合計(jì)	-（H×S₀)+C₀	H×S_u-C_u	H×S_d-C_d

令股價(jià)上行與下行時(shí)到期收入相等：

則：H×Su-Cu=H×S_d-C_d，即：購(gòu)買(mǎi)股票的股數(shù)（套期保值比率）H=C_u-C_dS_u-S_d

也就是說(shuō)，購(gòu)入H股股票并賣(mài)空1股看漲期權(quán)的投資組合與借款B元（進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資B元）的投資效果相同，即無(wú)論股票未來(lái)價(jià)格上漲還是下跌，該投資組合均獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，達(dá)到了套期保值的效果。

（2）期權(quán)計(jì)算公式

C₀= H×S₀-B

總結(jié)

復(fù)制原理與套期保值原理在經(jīng)濟(jì)上是等效的

復(fù)制原理中，投資組合成本=購(gòu)買(mǎi)股票支出-借款=期權(quán)價(jià)值；

套期保值原理中，投資組合成本=購(gòu)買(mǎi)股票支出-期權(quán)價(jià)值=借款。

（2）期權(quán)計(jì)算公式

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丁老師

2025-11-26 07:51:52 353人瀏覽

哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

這里期權(quán)的價(jià)值就是投資期權(quán)所花費(fèi)的成本，期權(quán)估值即求我們?cè)诠蓛r(jià)上行、下行時(shí)獲得了到期日價(jià)值，獲得這么多到期日價(jià)值需要我們投入多少成本；

現(xiàn)在直接對(duì)期權(quán)進(jìn)行估值非常困難，因此我們通過(guò)構(gòu)建一些其他的投資組合，使投資組合的到期日價(jià)值在不同股價(jià)的情況下與投資該期權(quán)的到期日價(jià)值相同，同理收入相同投入的成本也應(yīng)該相同，因此用該組合的成本作為期權(quán)的成本即完成了對(duì)期權(quán)的估值；

復(fù)制原理即是構(gòu)建一個(gè)借錢(qián)買(mǎi)股票的組合，股票的賣(mài)價(jià)減掉借錢(qián)需要償還的本利和就是我們的凈收入，那么投入的自有資金就是我們投入的成本，也就是期權(quán)的價(jià)值；

套期保值原理是買(mǎi)股票+賣(mài)看漲的組合，這里的看漲期權(quán)就是要估值的期權(quán)，因此根據(jù)股價(jià)上下行時(shí)收入相等列式，求出H，然后再構(gòu)建另外一個(gè)借款，因?yàn)槎际菬o(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資，因此該借款額就等于買(mǎi)股票+賣(mài)看漲組合的投資額，根據(jù)這個(gè)關(guān)系列式，然后求出看漲期權(quán)價(jià)值即可。

希望可以幫助到您O(∩_∩)O~

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