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Rm和（Rm-Rf）的區(qū)別是什么？

129頁(yè)市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 是Rm 123頁(yè) 股票市場(chǎng)平均收益率是 Rm-Rf。怎么區(qū)分是(Rm-Rf)還是Rm？類似的表述有好多沒辦法區(qū)分~

混合籌資資本成本的估計(jì)加權(quán)平均資本成本的計(jì)算方法 2020-08-09 12:45:51

問題來(lái)源：

C公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計(jì)劃的可行性，需要對(duì)資本成本進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)資本成本的有關(guān)資料如下：
（1）公司現(xiàn)有長(zhǎng)期負(fù)債：面值為1000元，票面年利率為12%，每半年付息一次的不可贖回債券；該債券還有5年到期，當(dāng)前市價(jià)為1020元；假設(shè)發(fā)行長(zhǎng)期債券時(shí)采用私募方式，不用考慮發(fā)行費(fèi)用。
（2）公司現(xiàn)有優(yōu)先股：面值為100元，年股息率為10%，每季付息一次的永久性優(yōu)先股。其當(dāng)前市價(jià)為116.79元/股。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔(dān)每股2元的發(fā)行費(fèi)用。
（3）公司現(xiàn)有普通股：當(dāng)前市價(jià)為50元/股，最近一次支付的股利為4.19元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長(zhǎng)率為5%，該股票的貝塔系數(shù)為1.2。公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。
（4）資本市場(chǎng)：政府債券報(bào)酬率為7%；市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為6%。
（5）適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：

（1）計(jì)算債券的稅后資本成本；

假設(shè)債券的稅前資本成本為r，則有：1000×6%×（P/A，r_半，10）+1000×（P/F，r_半，10）=1020

60×（P/A，r_半，10）+1000×（P/F，r_半，10）=1020

設(shè)r_半=5%，則有：60×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）=1077.20

設(shè)r_半=6%，則有：60×（P/A，6%，10）+1000×（P/F，6%，10）=1000

（r_半-5%）/（6%-5%）=（1020-1077.2）/（1000-1077.2）

r_半=5.74%

債券的稅前資本成本r=（1+5.74%）²-1=11.81%

債券的稅后資本成本=11.81%×（1-25%）=8.86%

（2）計(jì)算優(yōu)先股資本成本；

年股利=100×10%=10（元/股），季股利=10/4=2.5（元/股）

季優(yōu)先股資本成本=2.5/（116.79-2）=2.18%

年優(yōu)先股資本成本=（1+2.18%）⁴-1=9.01%

（3）計(jì)算普通股資本成本：用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型兩種方法估計(jì)，以兩者的平均值作為普通股資本成本；

利用股利增長(zhǎng)模型可得：

r_普=+5%=13.80%

利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可得：

r_普=7%+1.2×6%=14.20%

平均普通股資本成本=（13.80%+14.20%）/2=14%

（4）假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是30%的長(zhǎng)期債券、10%的優(yōu)先股、60%的普通股，根據(jù)以上計(jì)算得出的長(zhǎng)期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和普通股資本成本估計(jì)公司的加權(quán)平均資本成本。（★★）

加權(quán)平均資本成本=8.86%×30%+9.01%×10%+14%×60%=11.96%。

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樊老師

2020-08-09 17:30:09 7638人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

“市場(chǎng)上所有股票的平均收益率”是R_m，“市場(chǎng)上所有股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率”是（R_m-R_f）。

以下總結(jié)R_m和（R_m-R_f）的不同說(shuō)法：

（1）R_m的常見叫法包括：平均風(fēng)險(xiǎn)股票的要求收益率、平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率、市場(chǎng)組合要求的收益率、股票市場(chǎng)的平均收益率、市場(chǎng)收益率、證券市場(chǎng)的平均收益率、市場(chǎng)組合的平均收益率、市場(chǎng)組合的平均報(bào)酬率等。

（2）（R_m-R_f）的常見叫法包括：市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率、證券市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率、證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等。

【提示】巧妙記憶：

①“風(fēng)險(xiǎn)”后緊跟“收益率”或“報(bào)酬率”的，是指（R_m-R_f）；

②市場(chǎng)“平均收益率”或“風(fēng)險(xiǎn)”與“收益率”之間還有字的，一般是指R_m。

希望可以幫助到您O(∩_∩)O~

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