分配股利后股價(jià)下降是否影響股東實(shí)際財(cái)富？

分配股利時(shí)股價(jià)下降等企業(yè)與股東之間的交易影響的是股價(jià)并不影響股東財(cái)富，怎么理解？

股東財(cái)富最大化 2024-12-10 11:44:34

問題來源：

（三）股東財(cái)富最大化

觀點(diǎn)	增加股東財(cái)富是財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)（教材觀點(diǎn)）（公司為股東創(chuàng)辦，沒有權(quán)益資本，公司不復(fù)存在）
衡量指標(biāo)	股東財(cái)富用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值衡量股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值來衡量股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值是公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值

V=∑_t=1ⁿNCF_t(1+i)^t市場(chǎng)增加價(jià)值

（三）股東財(cái)富最大化——衡量指標(biāo)推導(dǎo)

股東財(cái)富的增加=股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本

在市場(chǎng)有效的條件下，市場(chǎng)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值=未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，則：

股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值－股東投資資本=股權(quán)投資現(xiàn)金流入量現(xiàn)值－股權(quán)投資現(xiàn)金流出量現(xiàn)值=股權(quán)投資的凈現(xiàn)值

若“股權(quán)投資的凈現(xiàn)值＞0”，即“預(yù)期投資收益率＞股權(quán)資本成本（股東的必要報(bào)酬率）”，則股東財(cái)富增加。

（三）股東財(cái)富最大化——有條件的替代表述

股價(jià)最大化	觀點(diǎn)	在資本市場(chǎng)有效的情況下，如果股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義
股價(jià)最大化		推導(dǎo)	股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值=股價(jià)×股數(shù) =股東投資資本+股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值（備注：股價(jià)有兩個(gè)構(gòu)成部分，等號(hào)右邊的兩項(xiàng)中哪一項(xiàng)增加，股價(jià)都會(huì)增加）只有當(dāng)股東投資資本不變時(shí)：股價(jià)最大化=股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值最大化股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富有同等意義

資本市場(chǎng)有效時(shí)，股票價(jià)格=股票價(jià)值。

補(bǔ)充推導(dǎo)

在資本市場(chǎng)有效的情況下，如果股東投資資本不變（股東沒有追加投資，凈利潤也全部分紅），所有者權(quán)益的增加為零，則：

每股價(jià)格=每股價(jià)值=∑_n=1^∞每股股權(quán)現(xiàn)金流量(1+i)ⁿ

=∑_n=1^∞（凈利潤-所有者權(quán)益的增加）/股數(shù)(1+i)ⁿ

=∑_n=1^∞每股收益(1+i)ⁿ

（三）股東財(cái)富最大化——有條件的替代表述

股價(jià)最大化	優(yōu)點(diǎn)	（1）以每股價(jià)格最大化為目標(biāo)，反映了獲利和資本的關(guān)系（股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值最大化）（2）每股價(jià)格受預(yù)期每股收益的影響，反映了股東投資（2022年教材是每股收益）的大小和取得時(shí)間(每股收益最大化只考慮了每股收益的大小，沒有考慮每股收益的取得時(shí)間；但是股價(jià)最大化反映了每股收益的大小和取得時(shí)間，并按照資金時(shí)間價(jià)值原理進(jìn)行了折現(xiàn)）（3）每股價(jià)格受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響，反映了股東投資的風(fēng)險(xiǎn)（折現(xiàn)率的選定）
		提示		分配股利時(shí)股價(jià)下降等企業(yè)與股東之間的交易影響的是股價(jià)并不影響股東財(cái)富

每股價(jià)格=∑_n=1^∞每股收益(1+i)ⁿ

公司價(jià)值最大化	觀點(diǎn)	如果股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化具有相同的意義
公司價(jià)值最大化		推導(dǎo)	公司價(jià)值=債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值+股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值 =債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值+股東投資資本+股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值假設(shè)：債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值+股東投資資本保持不變公司價(jià)值最大化=股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值最大化（公司價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富有同等意義）
提示	教材在不同議題討論中，分別使用股東財(cái)富最大化，股價(jià)最大化和企業(yè)價(jià)值最大化，作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)