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凈資產與市凈率關系解析：為何強調資產少的有局限性？

凈資產不是股東權益嗎，市凈率那應該只跟權益有關呀 ， 為啥強調資產少的有局限性，怎么又跟資產有關了？


相對價值評估模型 2024-01-08 21:22:46

問題來源：

（二）市凈率模型
1.基本市凈率模型
模型假設
假設每股市價是每股凈資產的倍數，同類企業(yè)的該倍數（市凈率）類似
公式依據
可比企業(yè)市凈率=每股市價÷每股凈資產
評估方法
目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)市凈率×目標企業(yè)每股凈資產
（1）市凈率的公式——本期市凈率
定義公式
本期市凈率=每股市價0/每股凈資產0
計算公式
根據固定股利增長模型：
每股市價0=每股股利0×(1+增長率)股權資本成本-增長率=每股凈資產0×權益凈利率×股利支付率×(1+增長率)股權資本成本-增長率
等號左右兩邊同時除以每股凈資產0：
每股市價0每股凈資產0=本期市凈率=權益凈利率×股利支付率×(1+增長率)股權資本成本-增長率
（1）市凈率的公式——內在市凈率
定義公式
內在市凈率=每股市價0/每股凈資產1
計算公式
根據固定股利增長模型：
每股市價0=每股股利1股權資本成本-增長率=每股凈資產1×權益凈利率×股利支付率股權資本成本-增長率
等號左右兩邊同時除以每股凈資產1：
每股市價0每股凈資產1=內在市凈率=權益凈利率×股利支付率股權資本成本-增長率
注意
在權益凈利率不變時，內在市凈率=本期市凈率÷（1＋增長率）
（2）驅動因素（從公式中來）
驅動因素
權益凈利率、股利支付率、增長潛力（增長率）、股權資本成本（風險）
驅動因素由來
內在市凈率=權益凈利率×股利支付率/（股權資本成本-增長率）
公式中全部四個參數就是驅動因素
關鍵驅動因素
權益凈利率（提示：其他三個因素還是市盈率模型的驅動因素）
關鍵驅動因素由來
投資者不僅關心企業(yè)的凈資產，還關心凈資產的獲利能力，焦點在于：權益凈利率
關鍵驅動因素作用
驅動因素用于尋找可比企業(yè)，關鍵驅動因素還用于修正模型
修正市凈率=可比企業(yè)市凈率/（可比企業(yè)預期權益凈利率×100）
（3）應掌握的其他問題
應用條件
可比企業(yè)應當是四個因素類似的企業(yè)
模型優(yōu)點
①市凈率極少為負值，可用于大多數企業(yè)
②凈資產賬面價值的數據容易取得，并且容易理解
③凈資產賬面價值比凈利潤穩(wěn)定，也不像利潤那樣經常被人為操縱
④如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化
模型局限性
①賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性
②固定資產很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產與企業(yè)價值的關系不大，其市凈率比較沒有實際意義
③少數企業(yè)的凈資產是0或負值，市凈率沒有意義，無法用于比較
模型適用范圍
市凈率法主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)
2.修正市凈率模型——修正平均市凈率法（先平均后修正）
1.可比企業(yè)修正平均市凈率=可比企業(yè)平均市凈率/（可比企業(yè)平均預期權益凈利率×100）
2.目標企業(yè)每股價值=修正平均市凈率×目標企業(yè)預期權益凈利率×100×目標企業(yè)每股凈資產
目標企業(yè)每股價值=∑可比企業(yè)市凈率/n∑可比企業(yè)預期權益凈利率/n×目標企業(yè)預期權益凈利率×目標企業(yè)每股凈資產
2.修正市凈率模型——股價平均法（先修正后平均）
1.可比企業(yè)修正市凈率=可比企業(yè)本期市凈率/（可比企業(yè)預期權益凈利率×100）
2.目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市凈率×目標企業(yè)預期權益凈利率×100×目標企業(yè)每股凈資產
3.對得出的每個目標企業(yè)每股價值進行算術平均，得出最后結果
目標企業(yè)每股價值=∑可比企業(yè)市凈率可比企業(yè)預期權益凈利率×目標企業(yè)預期權益凈利率×目標企業(yè)每股凈資產n
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崔老師

2024-01-08 21:47:25 2092人瀏覽

勤奮刻苦的同學，您好：

凈資產是股東權益。

這里可以理解為固定資產比重較大的企業(yè)相對于服務性企業(yè)和高科技企業(yè)來說比較穩(wěn)定，其賬面價值可靠性更高。具有與凈資產類似的性質，如賬面價值的數據容易取得，并且容易理解。賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經常被人為操縱。

所以這里同時說的固定資產和凈資產。


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