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為什么計算A的風(fēng)險溢價要用兩家公司平均數(shù)

為什么風(fēng)險溢價要用兩家平均數(shù)，選取一家不行嗎？

不考慮發(fā)行費(fèi)用的稅前債務(wù)資本成本估計 2024-07-22 13:02:28

問題來源：

第四章　資本成本

本章主觀題主要考點

【考點一】個別資本成本的確定

【考點二】加權(quán)資本成本的確定

考點一　個別資本成本的確定

例題·計算分析題

　E公司2024年債務(wù)融資方案。

公司擬于2024年1月1日發(fā)行公司債券，期限3年，票面價值1 000元，票面利率為6.5%，每年付息一次，到期還本。

E公司當(dāng)前信用評級為A級。為確定債券利率，E公司收集了政府債券以及目前市場上兩種A級公司債券的信息如下：

類別	發(fā)行主體	債券到期日	債券信息
政府債券	中央政府	2025年 12月28日	債券到期收益率為3.59%
				2026年 12月21日	債券到期收益率為3.65%
				2028年 12月20日	債券到期收益率為4.00%
公司債券	乙公司	2025年 12月24日	2023年12月25日平價發(fā)行，期限2年，票面價值1 000元，票面利率為6%，每半年付息一次，到期還本
公司債券		丙公司	2028年 12月28日	2022年12月28日發(fā)行，剩余期限5年，當(dāng)前市價950元，票面價值1 000元，票面利率為5%，每年付息一次，到期還本

（注：為不影響課件觀看效果，本題年份以講義為準(zhǔn)。）

假設(shè)不考慮發(fā)行費(fèi)用。企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：使用風(fēng)險調(diào)整法，估算E公司債券的稅前資本成本及債券價值。

【答案】乙公司債券到期收益率=（1+6%/2）²=6.09%

風(fēng)險溢價=6.09%-3.59%=2.5%

丙公司債券到期收益率為r，則：1 000×（P/F，r，5）+ 50×（P/A，r，5）=950

使用內(nèi)插法計算得出r=6.20%

風(fēng)險溢價=6.20%-4.00%=2.2%

A級公司債券的平均風(fēng)險溢價=（2.5%+2.2%）/2=2.35%

E公司債券稅前資本成本=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險溢價=3.65%+2.35%=6%

E公司債券價值=1 000×（P/F，6%，3）+1 000×6.5%×（P/A，6%，3）=1 013.35（元）

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鄒老師

2024-07-22 15:22:36 1104人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

使用兩家公司的平均風(fēng)險溢價是為了更準(zhǔn)確地反映A級公司債券市場的整體風(fēng)險水平。如果只選取一家公司來計算風(fēng)險溢價，結(jié)果可能會受到該公司特定情況的影響，不夠具有代表性。通過計算兩家公司的平均風(fēng)險溢價，我們可以得到一個更為穩(wěn)健和可靠的估計值，因此，雖然選取一家公司的數(shù)據(jù)是簡便的，但為了結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性，我們通常會選擇多家公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行平均。

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