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為什么單純債務(wù)籌資和單純優(yōu)先股籌資的斜率相等？

企業(yè)價(jià)值比較法資本成本比較法 2025-10-23 13:52:40

問題來源：

二、資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法

（一）資本成本比較法

選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案，確定為相對(duì)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

（二）每股收益無(wú)差別點(diǎn)法

1.決策指標(biāo)

要點(diǎn)	內(nèi)容
基本觀點(diǎn)	能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理
關(guān)鍵指標(biāo)	每股收益無(wú)差別點(diǎn)：是指每股收益不受融資方式影響的EBIT水平【相關(guān)鏈接】有時(shí)考試中會(huì)特指用營(yíng)業(yè)收入來表示，則此時(shí)每股收益無(wú)差別點(diǎn)，是指每股收益不受融資方式影響的營(yíng)業(yè)收入水平

2.每股收益的無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算公式

EPS₁=EPS₂

（EBIT-I₁）×（1-T）-PD₁ N₁ =（EBIT-I₂）×（1-T）-PD₂ N₂

3.決策原則

【快速解答公式】

EBIT=大股數(shù)×大稅前財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)-小股數(shù)×小稅前財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)大股數(shù)-小股數(shù)

【提示】若要求計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售水平

利用：EBIT=（P-V）Q-F 倒求Q即可。

總結(jié)

第一步：?jiǎn)渭冃略鰝鶆?wù)籌資和單純新增優(yōu)先股籌資(二者不存在無(wú)差別點(diǎn))比較：

（1）新增財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)（稅后）小的較好；

或：（2）與普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)小的較好

第二步：當(dāng)預(yù)計(jì)公司總的息前稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息前稅前利潤(rùn)時(shí)，選擇財(cái)務(wù)杠桿大的方案；當(dāng)預(yù)計(jì)公司總的息前稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息前稅前利潤(rùn)時(shí)，選擇財(cái)務(wù)杠桿小的普通股方案。

（三）企業(yè)價(jià)值比較法

1.判斷最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)價(jià)值最大化的資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，公司的加權(quán)平均資本成本也是最低的。

2.確定方法

（1）企業(yè)市場(chǎng)總價(jià)值（V）=普通股股權(quán)價(jià)值+債務(wù)價(jià)值+優(yōu)先股價(jià)值=S+B+P

（2）加權(quán)平均資本成本=稅前債務(wù)資本成本×（1-T）×B/V+股權(quán)資本成本×S/V

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李老師

2025-10-23 14:14:23 401人瀏覽

哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

您好，在每股收益無(wú)差別點(diǎn)法中，單純債務(wù)籌資和單純優(yōu)先股籌資的EPS線斜率相等，是因?yàn)樾甭使綖?1-T)/N，其中T是所得稅稅率，N是普通股股數(shù)。這兩種籌資方式都不會(huì)改變普通股數(shù)量（N），稅率（T）也相同，因此斜率計(jì)算一致。這意味著EBIT變動(dòng)對(duì)EPS的影響程度在兩種方式下是相同的，但兩者的EPS線截距不同（債務(wù)籌資因利息抵稅而更高）。

給您一個(gè)愛的鼓勵(lì)，加油~

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