資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險——2026年中級會計《財務(wù)管理》預(yù)習(xí)階段知識點
不要停止奔跑，不要回顧來路。2026年中級會計考試預(yù)習(xí)階段已經(jīng)開始，來路無可眷戀，前方才是希望，向著光，一路向前。
【第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ)】
資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險
1、資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率
資產(chǎn)組合的期望收益率等于組合中各單項資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)為各項資產(chǎn)的投資比重。
【總結(jié)】資產(chǎn)組合的期望收益率介于組合中單項資產(chǎn)的最高收益率與最低收益率之間。
①當全部資金投資于最高收益率資產(chǎn)時，該組合為最高收益率組合。
②當全部資金投資于最低收益率資產(chǎn)時，該組合為最低收益率組合。
2、資產(chǎn)組合的風(fēng)險
【思考】在一個島上有兩家公司， 一個是度假勝地， 一個是雨傘制造商。晴空萬里，度假勝地就生意興隆，陰 雨綿綿，雨傘制造商就利潤大增。如果只能投資這2只股票，你該如何投資?
（1）兩項資產(chǎn)組合的收益率的方差
（2）相關(guān)系數(shù)與風(fēng)險的分散
| -1≤相關(guān)系數(shù)≤1 | 組合的風(fēng)險分散 | 組合的風(fēng)險 |
| 相關(guān)系數(shù)=1 | 兩項資產(chǎn)完全正相關(guān) 組合不抵消任何風(fēng)險，組合風(fēng)險達到最大值 | 組合的風(fēng)險= 各資產(chǎn)風(fēng)險的 加權(quán)平均值 |
| 相關(guān)系數(shù)=-1 | 兩項資產(chǎn)完全負相關(guān) 組合充分抵消風(fēng)險，組合風(fēng)險達到最小值 | 組合的風(fēng)險< 各資產(chǎn)風(fēng)險的 加權(quán)平均值 |
| -1<相關(guān)系數(shù)<1 | 兩種證券不是完全相關(guān) 組合可以分散風(fēng)險，但不能完全消除風(fēng)險 | |
| 相關(guān)系數(shù)=0：兩項資產(chǎn)不相關(guān)，但可以分散組合中的風(fēng)險 | ||
【提示】
①相關(guān)系數(shù)<1就可以分散風(fēng)險， 相關(guān)系數(shù)=- 1時可以最大程度的分散風(fēng)險。
②投資組合的風(fēng)險不僅受到各證券風(fēng)險影響，還受到證券之間相互關(guān)系的影響。
考查：相關(guān)系數(shù)與風(fēng)險分散
3、系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險
【做題技巧】要判斷某個風(fēng)險是系統(tǒng)性風(fēng)險還是非系統(tǒng)性風(fēng)險，主要看該風(fēng)險是影響所有的企業(yè)還是只影響某 個企業(yè)。
4、系統(tǒng)風(fēng)險的衡量指標——β系數(shù)
（1）β系數(shù)的含義
β的含義：相對于市場組合而言，某個資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險是多少，即某證券的風(fēng)險是市場組合風(fēng)險的幾倍。 可以反映該資產(chǎn)收益率波動與整個市場收益率波動之間的相關(guān)性及程度。
說明：市場組合是由市場上所有資產(chǎn)組成的組合，可以理解為指數(shù)。
| 舉例 | 含義 | |
| β=0.5 | 該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險是市場組合系統(tǒng)性風(fēng)險的一半，其收益的變動幅度是市場收益率變動幅度的一半 | |
| β<0 | 表明市場平均收益率增加時，資產(chǎn)的收益率卻在減少 | |
| 特殊的β | β=1 | 市場組合的β |
| β=0 | 無風(fēng)險資產(chǎn)的β | |
【提示】
①β的取值與含義
| β的取值 | 含義 |
| β與0 | 表明該資產(chǎn)與市場同向或反向變動 β>0：與市場同向變動；β<0：與市場反向變動 |
| IβI與1 | 表明資產(chǎn)與市場相比，系統(tǒng)性風(fēng)險更大或更小 IβI>1：與市場相比，資產(chǎn)的風(fēng)險更大；IβI<1：資產(chǎn)的風(fēng)險更小 |
②β系數(shù)在考題中的替代表述
A股票的系統(tǒng)風(fēng)險是整個股票市場風(fēng)險的2倍： A 股票的β系數(shù)=2×市場組合的β系數(shù)=2
A股票的收益率波動是B 股票的0.6倍：A 股票的β系數(shù)=B 股票的β系數(shù)×0.6
③β系數(shù)vs相關(guān)系數(shù)
| 項目 | β系數(shù) | 相關(guān)系數(shù) |
| 含義 | 某資產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險的大小 | 兩項資產(chǎn)的相關(guān)程度 |
| 取值 | 一 | -1≤相關(guān)系數(shù)≤1 |
| 與0比較 | 某資產(chǎn)與市場同向或反向變動 | 兩項資產(chǎn)正相關(guān)或負相關(guān)（即同向或反向變動） |
| 與1比較 | IβI與1比較：某資產(chǎn)與市場相比， 系統(tǒng)性風(fēng)險更大或更小 | 相關(guān)系數(shù)=1：兩項資產(chǎn)完全正相關(guān)，不能分散風(fēng)險 相關(guān)系數(shù)=-1：兩項資產(chǎn)完全負相關(guān)，最大限度分散風(fēng)險 |
（2）資產(chǎn)組合的β系數(shù)
證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是組合內(nèi)各項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)為各項資產(chǎn)的投資比重。
【提示】系統(tǒng)性風(fēng)險不能被消除，但可以改變。替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)、改變不同資產(chǎn)在組合中的比重，可以 改變組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。
【總結(jié)】
①風(fēng)險的衡量指標
| 衡量指標 | 風(fēng)險種類 |
| 方差、標準差、標準差率 | 總體風(fēng)險(包括系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險) |
| β系數(shù) | 系統(tǒng)性風(fēng)險 |
| 不同情況 | 具體 | |
| 單項資產(chǎn) | 資產(chǎn)的期望收益率=各種情況下收益率的加權(quán)平均值——概率加權(quán) | |
| 資產(chǎn)組合 | 組合=單項加權(quán)平均 | 組合收益率、組合的β系數(shù)——比重加權(quán) |
| 組合≠單項加權(quán)平均 | 方差、標準差、標準差率(只有相關(guān)系數(shù)=1、兩項資產(chǎn)完全正 相關(guān)時，組合的標準差才是單項資產(chǎn)的標準差的加權(quán)平均數(shù)) | |
以上就是為大家整理的關(guān)于資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險相關(guān)內(nèi)容?？忌鷤円侠戆才艜r間，充分利用預(yù)習(xí)階段的學(xué)習(xí)時間，積極備考，希望大家都能取得中級會計師資格證！
注：以上內(nèi)容選自張一琳老師《財務(wù)管理》2025考季基礎(chǔ)精修班課程講義
（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）
相關(guān)文章
津公網(wǎng)安備12010202000755號