2014年《財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)知識點(diǎn)：利潤分配的制約因素

　　【東奧小編】今天和大家一起學(xué)習(xí)的是2014年《財(cái)務(wù)管理》中的知識點(diǎn)：利潤分配的制約因素。

　　利潤分配的制約因素

　　【知識點(diǎn)相關(guān)內(nèi)容】

　　(一)法律因素

　　為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，法律法規(guī)就公司的利潤分配作出了規(guī)定，公司的收益分配政策必須符合相關(guān)法律規(guī)范的要求。相關(guān)要求主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

　　(1)資本保全約束。規(guī)定公司不能用資本(包括實(shí)收資本或股本和資本公積)發(fā)放股利，目的在于維持企業(yè)資本的完整性，保護(hù)企業(yè)完整的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，保障債權(quán)人的權(quán)益。

　　(2)資本積累約束。規(guī)定公司必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。另外，它要求在進(jìn)行股利分配時，一般應(yīng)當(dāng)貫徹“無利不分”的原則。

　　(3)超額累積利潤約束。

　　這是規(guī)定企業(yè)不能過度的進(jìn)行利潤積累。為什么要限制企業(yè)過度積累利潤呢?我們知道，企業(yè)股東獲得的收益包括兩部分：一部分是持有期間獲得的股利，另一部分是將來賣出的時候賣出價(jià)和原來買入價(jià)的差額，叫資本利得。如果企業(yè)過度積累利潤，雖然股東的股利收入減少了，但是，由于股價(jià)會上升，所以，股東可以獲得資本利得。股利收入的所得稅稅率要高于獲得資本利得收入的稅率，因此，公司通過過度積累利潤，雖然減少了股東的股利收入，但由于盈余的積累增加，提高了公司股價(jià)，從而使股東的資本利得可以增加。所以，過度積累利潤，實(shí)質(zhì)上是一種避稅行為。因此，西方國家在法律上明確規(guī)定公司不得超額累計(jì)利潤，當(dāng)公司留存收益超過法律認(rèn)可的水平將被加征額外的稅款。但我國法律目前對此尚未做出規(guī)定。

　　(4)償債能力約束。保證在現(xiàn)金股利分配后公司仍能保持較強(qiáng)的償債能力。

　　(二)公司因素

　　公司在確定收益分配政策時，出于長期發(fā)展和短期經(jīng)營的考慮，需要考慮以下因素：

　　(1)現(xiàn)金流量

　　企業(yè)在進(jìn)行收益分配時，必須充分考慮企業(yè)的現(xiàn)金流量，而不僅僅是企業(yè)的凈收益。

　　(2)資產(chǎn)的流動性

　　如果企業(yè)的資產(chǎn)有較強(qiáng)的流動性，現(xiàn)金來源較寬裕，則公司具有較強(qiáng)的股利支付能力。

　　(3)盈余的穩(wěn)定性

　　一般來講，一個公司盈余越穩(wěn)定，則其股利支付水平越高。

　　(4)投資機(jī)會

　　投資機(jī)會多——低股利

　　投資機(jī)會少——高股利

　　(5)籌資因素

　　籌資能力強(qiáng)——高股利

　　(6)其他因素

　　由于股利的信號傳遞作用，公司不宜經(jīng)常改變其利潤分配政策，應(yīng)保持一定的連續(xù)性和穩(wěn)定性;此外，利潤分配政策還會受其他因素的影響，比如公司的發(fā)展階段以及所在行業(yè)狀況等。

　　(三)股東因素

　　(1)控制權(quán)

　　從控制權(quán)的角度考慮，具有控制權(quán)的股東往往希望少分股利。原因在于，如果公司的股利支付率高，必然導(dǎo)致保留盈余減少，這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股會稀釋公司的控制權(quán)。因此，具有控制權(quán)的股東往往主張限制股利的支付，而愿意較多的保留盈余，以防止控制權(quán)旁落他人。

　　(2)穩(wěn)定的收入

　　從穩(wěn)定收入的角度考慮，靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利。

　　(3)避稅

　　一般來講，股利收入的稅率要高于資本利得的稅率，因此，很多股東出于稅賦因素的考慮，偏好于低股利支付水平。

　　(四)債務(wù)契約與通貨膨脹

　　(1)債務(wù)契約

　　一般來說，股利支付水平越高，留存收益越少，公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)就加大，就越有可能侵害到債權(quán)人的利益，因此，為了保證自己的利益不受侵害，債權(quán)人通常會在債券契約、租賃合同中加入關(guān)于借款公司股利政策的限制條款。

　　(2)通貨膨脹

　　在通貨膨脹時期，企業(yè)一般采用偏緊的利潤分配政策。原因在于，出現(xiàn)通貨膨脹之后，貨幣購買力下降，固定資產(chǎn)重置資金會出現(xiàn)缺口，為了彌補(bǔ)缺口，企業(yè)往往少發(fā)放現(xiàn)金股利。

　　【知識點(diǎn)相關(guān)練習(xí)】

　　多項(xiàng)選擇題

　　按照資本保全約束的要求，企業(yè)發(fā)放股利所需資金的來源包括(　)。

　　A.當(dāng)期利潤

　　B.留存收益

　　C.原始投資

　　D.股本

　　答案：AB

　　解析：資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資(或股本)，而只能來源于企業(yè)當(dāng)期利潤或留存收益。