哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

米勒模型：

（即：有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+負(fù)債的節(jié)稅價(jià)值）

（1）當(dāng)T_E=T_D時，1-T_E=1-T_D，(1-T_E）/（1-T_D）=1，負(fù)債的節(jié)稅價(jià)值可簡化為：D^Tt×[1-(1-T_C)]=D^Tt×T_C，此時負(fù)債的節(jié)稅價(jià)值與僅考慮企業(yè)所得稅的MM理論相同，即：米勒模型中債務(wù)節(jié)稅價(jià)值<有稅MM理論中債務(wù)節(jié)稅價(jià)值。(對應(yīng)老師講義中的結(jié)論7）

（2）如果T_E<T_D，1-T_E>1-T_D，(1-T_E）/（1-T_D）>1，負(fù)債的節(jié)稅價(jià)值D^Tt×[1-(1-T_C)×(1-T_E）/（1-T_D）]，(1-T_C)乘以一個大于1的數(shù)字，(1-T_C)×(1-T_E）/（1-T_D）變大，1-(1-T_C)×(1-T_E）/（1-T_D）變小，負(fù)債的節(jié)稅價(jià)值比僅考慮企業(yè)所得稅時變小。即：米勒模型中債務(wù)節(jié)稅價(jià)值<有稅MM理論中債務(wù)節(jié)稅價(jià)值。（對應(yīng)老師講義中的結(jié)論6）

（3）如果T_E>T_D，1-T_E<1-T_D，(1-T_E）/（1-T_D）<1，負(fù)債的節(jié)稅價(jià)值D^Tt×[1-(1-T_C)×(1-T_E）/（1-T_D）]，(1-T_C)乘以一個小于1的數(shù)字，(1-T_C)×(1-T_E）/（1-T_D）變小，1-(1-T_C)×(1-T_E）/（1-T_D）變大，負(fù)債的節(jié)稅價(jià)值比僅考慮企業(yè)所得稅時變大。即：米勒模型中債務(wù)節(jié)稅價(jià)值>有稅MM理論中債務(wù)節(jié)稅價(jià)值。(對應(yīng)老師講義中的結(jié)論8）

每個努力學(xué)習(xí)的小天使都會有收獲的，加油！