2014年《財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)知識點(diǎn)：隨機(jī)模型

　　【東奧小編】今天和大家一起學(xué)習(xí)的是2014年《財(cái)務(wù)管理》中的知識點(diǎn)：隨機(jī)模型。

　　隨機(jī)模型(米勒—奧爾模型)

　　【知識點(diǎn)相關(guān)內(nèi)容】

　　含義：隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。

　　基本原理：【兩條控制線，一條回歸線】

　　企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的最高控制線和最低控制線，將現(xiàn)金持有量控制在最高控制線和最低控制線的范圍之內(nèi)。

　　當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在最高控制線(上限)和最低控制線(下限)之間波動時(shí)，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到上限時(shí)，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券;當(dāng)現(xiàn)金余額下降到下限時(shí)，則賣出部分證券。

　　模型參數(shù)：兩條控制線和一條回歸線的確定

　　(1)最低控制線L的確定

　　最低控制線L取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度、公司借款能力、公司日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補(bǔ)償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的。

　　(2)回歸線的確定

　　式中：b——證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本;

　　δ——delta，公司每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差

　　i——以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會成本。

　　【注】R的影響因素：同向：L，b，δ;反向：i

　　(3)最高控制線的確定

　　H=3R-2L

　　【注意】該公式可以變形為：H-R=2(R-L)

　　評價(jià)：

　　(1)符合隨機(jī)思想，適用于所有企業(yè)貨幣資金最佳持有量的測算。

　　(2)建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，因此，計(jì)算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。

　　【知識點(diǎn)相關(guān)練習(xí)】

　　單項(xiàng)選擇題

　　某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低控制線為1 500元，現(xiàn)金余額的回歸線為8 000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)米勒—奧爾模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是(　)元。

　　A.0

　　B.6 500

　　C.1 2000

　　D.1 8500

　　答案：A

　　解析：R-L=8 000-1 500=6 500，H=8 000+2×6 500=21 000元。根據(jù)現(xiàn)金管理的米勒-奧爾模型，如果

　　現(xiàn)金量在控制上下限之間，不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換。