2014年《財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)：財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

　　【東奧小編】今天和大家一起學(xué)習(xí)的是2014年《財(cái)務(wù)管理》中的知識(shí)點(diǎn)：財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

　　財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

　　【知識(shí)點(diǎn)相關(guān)內(nèi)容】

　　1.財(cái)務(wù)杠桿

　　【思考】在其他因素不變的情況下，如果息稅前利潤增加10%，那么每股收益變動(dòng)率是大于、小于還是等于10%?

　　【答案】大于10%

　　【解析】

　　在EPS的計(jì)算公式中，息稅前利潤增加10%，利息并不發(fā)生變動(dòng)，這樣，EPS的變動(dòng)率就會(huì)大于10%。之所以會(huì)存在EPS變動(dòng)率大于EBIT變動(dòng)率這種現(xiàn)象，原因在于存在固定的利息費(fèi)用。

　　由于固定資本成本(利息)的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象，稱為財(cái)務(wù)杠桿。

　　2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　定義公式：

　　3.財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　(1)概念解析

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。

　　財(cái)務(wù)杠桿——由于固定資本成本(利息)的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象，稱為財(cái)務(wù)杠桿。

　　【注】前提：應(yīng)用了資本成本固定性的資本。只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。如固定利息、固定融資租賃費(fèi)等的存在，都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

　　(2)財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

　　【注意】財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

　　(3)債務(wù)成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤水平越低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。

　　【知識(shí)點(diǎn)相關(guān)練習(xí)】

　　多項(xiàng)選擇題

　　在其他因素一定，且息稅前利潤大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低的有(　)。

　　A.提高基期息稅前利潤

　　B.增加基期負(fù)債資金

　　C.減少基期的負(fù)債資金

　　D.降低基期的變動(dòng)成本

　　答案：ACD

　　解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息稅前利潤)，從這個(gè)公式可以看出，減少基期利息和提高基期息稅前利潤都可以降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，而減少基期的負(fù)債資金可以減少基期的利息，降低基期的變動(dòng)成本可以提高基期息稅前利潤，所以，選項(xiàng)A、C和D都是正確答案。