三、以資源配置為核心的財務管理與以財權配置為核心的財務治理

　　財務是指企業(yè)生產經營過程中本金的投入與收益活動及其所形成的特定的經濟利益關系。財務的這一概念特征決定了財務學的研究應從財務的二重性——經濟屬性(資金運動)與社會屬性(產權契約關系)相結合來進行考察。然而，傳統(tǒng)財務理論的研究框架和思路基本上遵循的是新古典經濟學的研究范式。新古典企業(yè)理論把企業(yè)作為一個追求利潤最大化和成本最小化的整體，將制度和結構假定為既定的，探究實現(xiàn)資源最優(yōu)配置的條件。因此，傳統(tǒng)財務管理理論是以財務的資源配置職能為核心的，僅僅從數(shù)量層面來對財務的經濟屬性進行分析，總體上屬于價值管理理論的范疇，從而強調對財務管理活動的研究，如資本結構理論、投資組合理論、資本資產定價理論、MM理論、股利理論等。不可否認，這些理論對現(xiàn)代財務的理論研究與實踐運用起到了積極的推動作用。

　　然而，傳統(tǒng)財務理論忽視了對現(xiàn)代企業(yè)產權契約關系特征的研究，沒有把制度納入財務行為的解釋框架，輕視對財務社會詹陛的研究。興起于20世紀60～70年代的新制度經濟學告訴我們，一個節(jié)省交易成本的制度安排、制度框架和制度創(chuàng)新是至關重要的。新制度經濟學將注意力集中于制度和結構本身，探尋資源配置的制度結構，強調制度在經濟學中的重要作甩孕育出一個令人耳目一新的制度分析框架。這樣，人們開始重視財務的財權配置職能，從而導致了財務治理結構理論研究的興起。

　　現(xiàn)代財務治理結構理論正是研究財權配置的理論，是構建于新制度經濟學基礎之上的一個理論體系。新制度經濟學研究中的核心概念是“產權”。新制度經濟學的分析通常是從“產權”概念開始的，以產權在不同利益主體之間的分配為制度分析的出發(fā)點�？梢哉f，“產權”范疇是新制度經濟學分析的邏輯起點。而現(xiàn)代財務治理結構理論是構建于新制度經濟學基礎之上的一個理論體系，按這一邏輯推理下去，現(xiàn)代財務治理結構理論的核心概念應該是產權中具有財務屬性的那一部分權能——財權。事實上，整個現(xiàn)代財務治理結構理論體系的研究正是圍繞著財權這一核心概念而逐步展開的。盡管理論界對公司財務治理的論述不盡相同，然而，建立在財權理論基礎上以實現(xiàn)財權合理配置為目的的財務治理理論已成為目前財務理論界的共識。不可懷疑，以財權配置為核心的財務治理理論將是今后財務理論研究的新焦點。

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