2026年注冊(cè)會(huì)計(jì)師經(jīng)濟(jì)法第七章證券法律制度的預(yù)習(xí)正在進(jìn)行，證券欺詐行為是該章節(jié)需要考生掌握的重點(diǎn)，如下文整理的預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)內(nèi)幕交易行為，通過(guò)預(yù)習(xí)，考生們應(yīng)該掌握它的相關(guān)規(guī)定和行為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，以及不夠成內(nèi)幕交易罪的情形，閱讀下文一起回顧吧！

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內(nèi)幕交易

1.基本規(guī)定

證券交易內(nèi)幕信息（前提）的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人（主體），在內(nèi)幕信息公開(kāi)前（時(shí)間），不得買賣該公司的證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券（行為形態(tài)）。

2.內(nèi)幕信息

（1）證券交易活動(dòng)中，涉及發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)或者對(duì)該發(fā)行人證券的市場(chǎng)價(jià)格有重大影響的、尚未公開(kāi)的信息，為內(nèi)幕信息。主要指重大事件。（2020年案例分析題）

（2）內(nèi)幕信息具有重大性、未公開(kāi)性和價(jià)值性（相關(guān)性）三個(gè)特征。

3.內(nèi)幕信息敏感期（2024年案例分析題）

（1）內(nèi)幕交易只能發(fā)生在內(nèi)幕信息產(chǎn)生至公開(kāi)之間的這段時(shí)間內(nèi)，這段時(shí)間被稱為“內(nèi)幕信息的敏感期”。

（2）重大事件的發(fā)生時(shí)間、重大事件中“計(jì)劃”“方案”等的形成時(shí)間應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為內(nèi)幕信息的形成之時(shí)。影響內(nèi)幕信息形成的動(dòng)議、籌劃、決策或者執(zhí)行人員，其動(dòng)議、籌劃、決策或者執(zhí)行初始時(shí)間，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為內(nèi)幕信息的形成之時(shí)。

（3）內(nèi)幕信息的公開(kāi)，是指內(nèi)幕信息在國(guó)務(wù)院證券、期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)指定的報(bào)刊、網(wǎng)站等媒體披露。

4.內(nèi)幕信息知情人員

（1）發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；

（2）持有公司5%以上股份（不計(jì)優(yōu)先股）的股東及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，公司的實(shí)際控制人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；

（3）發(fā)行人控股或者實(shí)際控制的公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；

（4）由于所任公司職務(wù)或者因與公司業(yè)務(wù)往來(lái)可以獲取公司有關(guān)內(nèi)幕信息的人員；

（5）上市公司收購(gòu)人或者重大資產(chǎn)交易方及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員；

（6）因職務(wù)、工作可以獲取內(nèi)幕信息的證券交易場(chǎng)所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的有關(guān)人員；

（7）因職責(zé)、工作可以獲取內(nèi)幕信息的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員；

（8）因法定職責(zé)對(duì)證券的發(fā)行、交易或者對(duì)上市公司及其收購(gòu)、重大資產(chǎn)交易進(jìn)行管理可以獲取內(nèi)幕信息的有關(guān)主管部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作人員；

（9）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的可以獲取內(nèi)幕信息的其他人員。

5.非法獲取證券內(nèi)幕信息的人員

（1）利用竊取、騙取、套取、竊聽(tīng)、利誘、刺探或者私下交易等手段獲取內(nèi)幕信息的。

（2）推定非法獲取內(nèi)幕信息

①內(nèi)幕信息知情人員的近親屬或者其他與內(nèi)幕信息知情人員關(guān)系密切的人員，在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，從事或者明示、暗示他人從事，或者泄露內(nèi)幕信息導(dǎo)致他人從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券、期貨交易，相關(guān)交易行為明顯異常，且無(wú)正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來(lái)源的。

②在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，與內(nèi)幕信息知情人員聯(lián)絡(luò)、接觸，從事或者明示、暗示他人從事，或者泄露內(nèi)幕信息導(dǎo)致他人從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券、期貨交易，相關(guān)交易行為明顯異常，且無(wú)正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來(lái)源的。（2022年案例分析題）

6.內(nèi)幕交易的客觀行為表現(xiàn)

（1）自行買賣

（2）建議買賣，其構(gòu)成要件有：

①建議人為內(nèi)幕信息知情人或非法獲取內(nèi)幕信息的人；

②建議人推薦、勸說(shuō)或慫恿他人買賣證券；

③被建議人知道或應(yīng)當(dāng)知道建議人掌握內(nèi)幕信息；

④建議行為導(dǎo)致了相關(guān)證券的買賣行為。

（3）泄露內(nèi)幕信息并導(dǎo)致他人買賣（2024年、2022年案例分析題）

泄露內(nèi)幕信息，只要求行為人在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，泄露內(nèi)幕信息并導(dǎo)致他人買賣，而不論其泄露時(shí)的主觀狀態(tài)，其構(gòu)成要件：

①有泄露行為，包括非法獲取內(nèi)幕信息的人再次進(jìn)行“信息傳遞”，但合法履行義務(wù)或職責(zé)的除外；

②信息接收者知道或者應(yīng)當(dāng)知道其接受的信息是內(nèi)幕信息；

③信息傳遞的次數(shù)和層級(jí)不影響內(nèi)幕交易構(gòu)成，如果信息接收者僅僅只是單純接收信息，既未再次泄露，亦無(wú)自行買賣或建議他人買賣行為，不構(gòu)成泄露內(nèi)幕信息。

7.內(nèi)幕交易行為的推定

（1）監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供的證據(jù)能夠證明以下情形之一，就可以確認(rèn)內(nèi)幕交易行為成立：

①內(nèi)幕信息知情人，進(jìn)行了與該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券交易活動(dòng)；

②內(nèi)幕信息知情人的配偶、父母、子女以及其他有密切關(guān)系的人，其證券交易活動(dòng)與該內(nèi)幕信息基本吻合；

③因履行工作職責(zé)知悉上述內(nèi)幕信息并進(jìn)行了與該信息有關(guān)的證券交易活動(dòng)；

④非法獲取內(nèi)幕信息，并進(jìn)行了與該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券交易活動(dòng)；

⑤內(nèi)幕信息公開(kāi)前與內(nèi)幕信息知情人或知曉該內(nèi)幕信息的人聯(lián)絡(luò)、接觸，其證券交易活動(dòng)與內(nèi)幕信息高度吻合。

（2）當(dāng)事人如果想否認(rèn)內(nèi)幕交易行為的存在，就必須負(fù)有舉證責(zé)任；對(duì)其在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)從事的相關(guān)證券買賣行為作出合理說(shuō)明或者提供證據(jù)排除其存在利用內(nèi)幕信息從事相關(guān)證券交易活動(dòng)的可能。

8.不構(gòu)成內(nèi)幕交易罪的情形

（1）持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有上市公司5%以上股份的自然人、法人或者其他組織收購(gòu)該上市公司股份的；

（2）按照事先訂立的書面合同、指令、計(jì)劃從事相關(guān)證券、期貨交易的；

（3）依據(jù)已被他人披露的信息而交易的；

（4）交易具有其他正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來(lái)源的。

知識(shí)點(diǎn)來(lái)源：第七章 證券法律制度

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注：以上內(nèi)容選自黃潔洵老師《經(jīng)濟(jì)法》科目基礎(chǔ)班授課講義

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