風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法和風(fēng)險(xiǎn)累加法的區(qū)別

來源：東奧會計(jì)在線責(zé)編：劉子玥2025-11-14 10:48:24

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風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法和風(fēng)險(xiǎn)累加法的核心區(qū)別在于收益率的計(jì)算邏輯：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法是 “以可比參照物收益率為基礎(chǔ)，修正風(fēng)險(xiǎn)差異”，屬于 “相對估值邏輯”;風(fēng)險(xiǎn)累加法是 “以無風(fēng)險(xiǎn)利率為基礎(chǔ)，疊加各類風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，屬于 “絕對估值邏輯”，兩者在參照物依賴、計(jì)算步驟和適用場景上差異顯著。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法，先找 “風(fēng)險(xiǎn)相似的可比參照物”，用其市場收益率作為基準(zhǔn)，再根據(jù)目標(biāo)資產(chǎn)與參照物的風(fēng)險(xiǎn)差異(高 / 低)調(diào)增 / 調(diào)減收益率。高度依賴 “可比參照物”，必須找到風(fēng)險(xiǎn)同質(zhì)且有市場收益率的參照物(如同評級、同期限的企業(yè)債券)，否則無法使用。適合 “能找到可比參照物” 的場景。

風(fēng)險(xiǎn)累加法，先確定 “無風(fēng)險(xiǎn)利率”(如國債收益率)，再識別目標(biāo)資產(chǎn)的各類風(fēng)險(xiǎn)(如信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn))，為每種風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算對應(yīng)的 “風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，最終將無風(fēng)險(xiǎn)利率與所有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)相加。不依賴參照物，僅需確定無風(fēng)險(xiǎn)利率和各類風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(可通過歷史數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)、評級報(bào)告計(jì)算)，無需尋找可比資產(chǎn)。適合 “找不到可比參照物” 或 “風(fēng)險(xiǎn)類型清晰可拆分” 的場景。

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