ENDESA公司對價值創(chuàng)造的核算與控制（二）
ENDESA公司對價值創(chuàng)造的核算與控制（一）
B部分：采用以價值為導(dǎo)向的管理工具
請先復(fù)習(xí)A部分所講的EVC及其參數(shù)的計算方法。
EVC的計算及其組成部分，是對公司、子公司和經(jīng)營單位層次的控制手段。具體做法是：對EVC計算中的各項參數(shù)編制預(yù)算；確定這些參數(shù)的差異，并進行分析。圖8是在公司層次計算EVC和它的各項差異的一個范式。一個比較詳細的WACC的差異分析的例子，則列示于圖9。
圖8 ENDESA的EVC差異分析
圖9 ENDESA加權(quán)平均資金成本預(yù)算比較
在公司和子公司層次上，雖然EVC被認為優(yōu)于ROI，EVC還是與ROI的形式之一有聯(lián)系。ENDESA稱這種形式為投入資本回報率（ROIC，return on invested capital）。此處：
ROIC = FOCF / IC
因此，
EVC = (ROIC - WACC) * IC
在此式中，這一量度能用于不同類型的管理控制。ROIC反映了商業(yè)管理和工業(yè)生產(chǎn)率；WACC反映了財務(wù)管理和現(xiàn)金管理。這一EVC的量度方式，也把短期、中期和長期的管理目標結(jié)成一體，其中ROIC和EVC反映短期目標，WACC反映中期目標，而FOCF則反映長期目標。
EVC也可以分解為顯示各項差異的“價值樹”的形式，如圖10所示。在此價值樹分析中，EVC的各個組成部分，可以分解到經(jīng)營單位層次。這種價值樹可以讓公式的各組成部分在相應(yīng)的層次（公司、子公司或經(jīng)營單位）上得到控制。價值樹分析也清楚地表明了：經(jīng)營單位應(yīng)該是價值中心，而不僅僅是成本中心或收入中心。
圖10 ENDESA加權(quán)平均資金成本預(yù)算比較
價值驅(qū)動力
確定了EVC的計算方法之后，ENDESA認為，下一步需要明確對價值創(chuàng)造作出貢獻的主要因素，進而把這些因素發(fā)展成為像平衡記分卡這樣的管理工具。有一位高級經(jīng)理這樣說：
“……將以價值為導(dǎo)向的管理方法盡量深植到企業(yè)的基層，至關(guān)重要。然而，EVC的量度不可能適用于企業(yè)內(nèi)每一個成員。實際情況是，一定有一系列的生產(chǎn)業(yè)務(wù)指標在影響著價值，EVC只能用于考核對其結(jié)果負責(zé)的成員。所有的經(jīng)理人員都應(yīng)該了解，他們所作的決策是如何影響價值創(chuàng)造的。如果按價值創(chuàng)造向他們支付報酬，那他們應(yīng)該對哪些項目創(chuàng)造了價值、哪些項目不創(chuàng)造價值，了如指掌?！?/span>
經(jīng)過漫長的討論、爭辯，ENDESA認定其價值驅(qū)動力有五項。根據(jù)這五項價值驅(qū)動力，可以制訂出經(jīng)營目標，這樣做當(dāng)然也就會引向一個如下的平衡記分卡制度：
盈利性
盈利性這一價值驅(qū)動基本上是公司歷來所用的主要控制手段。它仍然是ENDESA的一個主要的、但不是唯一的價值驅(qū)動。上面提到的EVC和價值樹分析都和這一驅(qū)動有關(guān)。
戰(zhàn)略
如在A部分所述，ENDESA當(dāng)前的戰(zhàn)略是對每一個經(jīng)營單位的EVC與戰(zhàn)略適應(yīng)性施加管理。所謂戰(zhàn)略適應(yīng)性，指的是一個經(jīng)營單位對核心的電力行業(yè)的適應(yīng)程度。EVC低、適應(yīng)性也低的單位，就應(yīng)該出售以提供向其他方面擴展所需要的資金。EVC低、戰(zhàn)略適應(yīng)性高的單位也應(yīng)予出售。ENDESA主張盡其所能提高這些單位的價值，因為這些單位有管理專長，然后再把它們出售給其他的電力公司，出售的單位將會給那個電力公司創(chuàng)造價值。很明顯，ENDESA的戰(zhàn)略在于：持有并發(fā)展具有高EVC或有高EVC潛力的單位。
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