注會財管考點解讀：如何重新認識財務成本管理

來源：東奧會計在線責編：魚羊2018-08-07 10:21:51

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C：根據(jù)計算出來的企業(yè)價值減去負債價值(及其他混合籌資價值)，計算出企業(yè)股權(quán)價值，并除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)，推算出企業(yè)每股價值。(并由此判斷企業(yè)的股票是被高估或低估?是否值得投資?)

(4) 本例中提示使用“到期收益率法”計算債務資本成本，使用“資本資產(chǎn)定價模型”和“股利增長模型”計算的股權(quán)資本成本平均值做為股權(quán)資本成本。

P0= 財務成本管理1

950=1000*8%*(P/A，Kd，3)+1000*(P/F，Kd，3)

當Kd=10%時，1000*8%*(P/A，10%，3)+1000*(P/F，10%，3)=80*2.4869+1000*0.7513=950.25(元)

稅前債務資本成本Kd=10%。

稅后債務成本=10%*(1-25%)=7.5%

資本資產(chǎn)定價模型下計算的股權(quán)資本成本=5%+1.8*4%=12.2%

股利增長模型下計算的股權(quán)資本成本=0.97*(1+5%)/15+5%=11.8%

股權(quán)資本成本=(12.2%+11.8%)/2=12%

優(yōu)先股資本成本=(100*7%)/108=6.48%。

債務權(quán)重=(10*950)/(10*950+5000*15+30*108)=9500/87740=10.83%

普通股權(quán)重=(5000*15)/(10*950+5000*15+30*108)=75000/87740=85.48%

優(yōu)先股權(quán)重=(30*108)/(10*950+5000*15+30*108)=3240/87740=3.69%

加權(quán)平均資本成本=7.5%*10.83%+12%*85.48%+6.48%*3.69%=11.31%

(二)，例題(1)中確定構(gòu)建投資組合的前提是A公司股票值得投資，因此需要確定A公司股票的價值，從而引出(2)中相關的數(shù)據(jù)計算，而在計算A公司股票的價值時，由于使用實體現(xiàn)金流量模型，因此需要使用加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，從而引出(3)中的相關資料，在計算加權(quán)平均資本成本時，需要確定各長期資本的稅后資本成本和價值比例，其中價值比例按照題中要求(可以選擇賬面和市場價值，或者未來資本結(jié)構(gòu))，在稅后資本成本的計算中，債務資本成本和股權(quán)資本成本的計算都分別有不同的計算方法，一方面要按照題中的要求，另一方面按題中給出的已知條件來判斷(個人覺得出題人還是比較仁慈的，一是近幾年考查的比較基礎，二是主觀題中有些已經(jīng)提示答題的順序了)。

B，投資人的視角(內(nèi)部投資)

舉例(略)

提示：

從企業(yè)內(nèi)部投資視角來看，主要考核“投資項目資本運算”一章中對投資項目資本成本的估計及敏感性分析(主要以計算分析題和綜合題方式出現(xiàn));“本量利分析”一章中利用本量利的基本模型估計未來現(xiàn)金流量，判斷項目是否可行;“營運資本管理”一章中營運資本投資策略的選擇，現(xiàn)金持有量分析及應收賬款信用政策分析。

C，籌資人的視角

舉例(略)

提示：

從籌資人的角度來看，考核點可以涉及“資本結(jié)構(gòu)”一章資本結(jié)構(gòu)決策分析，杠桿系數(shù)的衡量;“股利分配”一章中企業(yè)選擇哪種股利分配方式?“長期籌資”一章中不同籌資方式優(yōu)缺點的對比分析;“營運資本管理”一章中營運資本籌資策略的選擇，短期債務籌資和商業(yè)信用籌資的決策。

D，成本會計及管理會計

舉例(略)

提示：

成本會計一般以計算分析題為主要出題方式;管理會計多以選擇題方式出現(xiàn)(也出現(xiàn)過主觀題的命題方式)，由于篇幅有限，不再展開討論。

結(jié)束語：

財管學習中既要涉及記憶大量的公式(對于公式敏感的人來說，可能記憶和推導起來更有優(yōu)勢)，同時在計算分析題和綜合題中，也會涉及到跨章節(jié)的知識點匯總;在應對財管考題的時候，需要一定量的練習，在多科同時備考，時間緊張的情況下，對于練習題的選擇(切忌避免題海戰(zhàn)術(shù)！)，以及每次做題后的總結(jié)、歸納至關重要;東奧的輕松過關系列輔導書以及網(wǎng)課相關班次的章節(jié)練習(及其他模擬練習題)，其質(zhì)量均非常高(本人就是購買東奧的輔導書和課件，為免有過度推介之嫌，到此為止)，希望本文能對學習財管的朋友有所幫助，跨過財管這座大山，未來的學習道路一馬平川！注會準考證打印將在8月、9月開始，大家牢記時間，及時打印。

文/東奧撰稿：lwl980122

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