流動(dòng)性溢價(jià)理論-2020年CPA財(cái)務(wù)管理每日一考點(diǎn)及習(xí)題
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(1)基本假設(shè)
投資者 | 投資者對(duì)不同期限債券有（軟）偏好，偏好于短期債券。 |
債券 | 不同期限債券可以相互替代，但并非完全替代品。 |
市場(chǎng) | 資金在不同市場(chǎng)之間可以流動(dòng)；資金更偏好短期，只有長(zhǎng)期市場(chǎng)的收益率足夠高（溢價(jià)），才接受長(zhǎng)期。 |
(2)基本結(jié)論
長(zhǎng)期利率=期限內(nèi)預(yù)期短期利率的平均值+流動(dòng)性溢價(jià)率
提示：流動(dòng)性溢價(jià)體現(xiàn)在利率上，其實(shí)是缺乏流動(dòng)性的補(bǔ)償，期限越長(zhǎng)，流動(dòng)性越缺乏，溢價(jià)越高。
(3)流動(dòng)性溢價(jià)理論對(duì)收益率曲線的解釋
收益率曲線種類 | 市場(chǎng)對(duì)未來(lái)短期利率的預(yù)期 |
上斜 | 可能上升、也可能不變、也可能下降且下降幅度比流動(dòng)性溢價(jià)率低。 |
下斜 | 下降且下降幅度比流動(dòng)性溢價(jià)率大。 |
水平 | 下降且下降幅度等于流動(dòng)性溢價(jià)率。 |
峰型 | 較近一段時(shí)期可能上升、也可能不變、也可能下降且下降幅度比流動(dòng)性溢價(jià)率低；在較遠(yuǎn)的將來(lái)，下降且下降幅度比流動(dòng)性溢價(jià)率高。 |
【例題?單選題】下列各項(xiàng)說(shuō)法中，符合流動(dòng)性溢價(jià)理論的是( )。(2018年卷Ⅰ)
A.長(zhǎng)期即期利率是短期預(yù)期利率的無(wú)偏估計(jì)
B.不同期限的債券市場(chǎng)互不相關(guān)
C.債券期限越長(zhǎng)，利率變動(dòng)可能性越大，利率風(fēng)險(xiǎn)越高
D.即期利率水平由各個(gè)期限市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定
【答案】C
【解析】選項(xiàng)A符合無(wú)偏預(yù)期理論;選項(xiàng)B、D符合市場(chǎng)分割理論;選項(xiàng)C符合流動(dòng)性溢價(jià)理論。
——以上注冊(cè)會(huì)計(jì)考試相關(guān)考點(diǎn)內(nèi)容選自張志鳳老師授課講義
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