可轉換債券的籌資成本_注會財管每日攻克一考點
3科
日均>3h
智者創(chuàng)造機會，強者把握機會，弱者等待機會。2019年注冊會計師沖刺階段備考正在進行中，為了幫助考生高效復習，東奧小編整理了注會每日攻克一考點，快來練習一下吧！
每日一考點：可轉換債券的籌資成本
1.可轉換債券的估價
可轉換債券的最低價值，應當是純債券價值和轉換價值兩者中較高者。
2.可轉換債券的稅前成本
(1)計算方法：
可以用投資人的內(nèi)含報酬率來估計。
(2)合理的范圍
可轉換債券的稅前籌資成本應在普通債券利率與稅前股權成本之間。
【例題】某公司擬按面值發(fā)行可轉換債券，每張面值1000元，票面利率5%，每年末付息一次，期限5年，轉換價格為25元，該公司股價目前為22元每股，預期股利0.715元每股，預計未來年增長率8%。公司設定了可贖回條款，若3年后當股票價格連續(xù)20個交易日不低于轉換價格的120%時，公司有權以1050元的價格贖回該債券。市場上類似的普通債券稅前資本成本為10%。為方便計算，假定轉股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執(zhí)行。
要求：(1)計算第3年末每份可轉換債券的底線價值;
【答案】(1)第3年年末每份債券的價值=1000×5%×(P/A，10%，2)+1000×(P/F，10%，2)=50×1.7355+1000×0.8264=913.18(元)
第3年年末股票價格=22×(1+8%)3=27.71(元)
轉換比率=1000/25=40
第3年年末每份債券的轉換價值=股價×轉換比率=27.71×40=1108.40(元)
可轉換債券的底線價值是債券價值和轉換價值兩者之中較高者，即1108.40元。
要求：(2)該可轉換債券的稅前資本成本?
【答案】(2)設可轉換債券的稅前資本成本為K，則有：
1000=1000×5%×(P/A，K，3)+1108.40×(P/F，K，3)
設利率為9%
1000×5%×(P/A，9%，3)+1108.40×(P/F，9%，3)=982.45
設利率為8%
1000×5%×(P/A，8%，3)+1108.40×(P/F，8%，3)=1008.74
內(nèi)插法
K=8.33%
【手寫板】
要求：(3)若要該可轉換債券能夠被投資者接受，可轉換債券票面利率的變動范圍(票面利率的變動以1%為單位)
【答案】(3)股票的資本成本=0.715/22+8%=11.25%
股票的稅前資本成本=11.25%/(1-25%)=15%
可轉換債券的稅前資本成本應處于10%到15%之間
設票面利率為R
當稅前資本成本為10%時
1000=1000×R×(P/A，10%，3)+1108.40×(P/F，10%，3)
籌資方案可行的最低票面利率為R。
當稅前資本成本為15%時，1000=1000×R2×(P/A，15%，3)+1108.40×(P/F，15%，3)
籌資方案可行的最高票面利率為R2。
【要求】(4)若要該可轉換債券能夠被投資者接受，可轉換債券轉換價格的變動范圍。
【答案】設轉換債券轉換價格為Y
當稅前資本成本為10%時
1000=1000×5%×(P/A，10%，3)+27.71×(1000/Y)(P/F，10%，3)
籌資方案可行的最高轉換價格。
當稅前資本成本為15%時
1000=1000×5%×(P/A，15%，3)+27.71×(1000/Y)(P/F，15%，3)
籌資方案可行的最低轉換價格。
——以上注會考試相關考點內(nèi)容選自《閆華紅深度串講班》
(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載)
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