2019年CPA財管每日攻克一大題：9月24日

來源：東奧會計在線責編：柳絮成2019-09-24 13:46:52

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2019年CPA財管每日攻克一大題：9月24日

【例題】

D公司目前經(jīng)營營運資本為20萬元，資本支出為10萬元，稅后經(jīng)營凈利潤為50萬元，當期折舊與攤銷為4萬元，凈負債為110萬元，預計未來三年為詳細預測期，未來第1年銷售增長率為10%，第2年銷售增長率為8%，第3年銷售增長率為5%，從第4年開始進入穩(wěn)定階段，實體現(xiàn)金流量增長率為5%。假設該公司稅后經(jīng)營凈利潤、經(jīng)營營運資本、資本支出、折舊與攤銷是和銷售收入同比例變動。普通股當前每股市價5元，流通在外的普通股股數(shù)為100萬股。企業(yè)當前的加權(quán)平均資本成本為10%，簡化計算以當前凈負債的賬面價值作為凈債務價值。

要求：填寫下列表格，并說明該股票被市場高估還是低估了。

單位：萬元

年份	基期	第1年	第2年	第3年
	—
	—
	—
	—
實體現(xiàn)金流量	—
折現(xiàn)系數(shù)	—
預測期現(xiàn)值
后續(xù)期價值
實體價值
凈債務價值
股權(quán)價值

正確答案：

單位：萬元

年份	基期	第1年	第2年	第3年
稅后經(jīng)營凈利潤	—	55	59.4	62.37
折舊與攤銷	—	4.4	4.752	4.9896
經(jīng)營營運資本增加	—	2	1.76	1.188
資本支出	—	11	11.88	12.474
實體現(xiàn)金流量	—	46.4	50.512	53.6976
折現(xiàn)系數(shù)	—	0.9091	0.8264	0.7513
預測期現(xiàn)值	124.2683	42.1822	41.7431	40.343
后續(xù)期價值	847.2031			1127.6496
實體價值	971.4714
凈債務價值	110
股權(quán)價值	861.4714