2018注會(huì)《財(cái)管》每日一考點(diǎn)：資本市場(chǎng)效率

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：徐唱2018-08-15 16:39:49

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2018注會(huì)《財(cái)管》每日一考點(diǎn)：資本市場(chǎng)效率

資本市場(chǎng)效率

(一)有效資本市場(chǎng)的含義及外部標(biāo)志

所謂“有效資本市場(chǎng)”是指資本市場(chǎng)上的價(jià)格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。

資本市場(chǎng)有效的外部標(biāo)志有兩個(gè)：一是證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個(gè)投資者在同一時(shí)間內(nèi)得到等質(zhì)等量的信息；二是價(jià)格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息變動(dòng)，而不是沒有反映或反應(yīng)遲鈍。

(二)有效資本市場(chǎng)的基本條件

條件	理解
理性的投資人	假設(shè)所有投資人都是理性的，當(dāng)資本市場(chǎng)發(fā)布新的信息時(shí)所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對(duì)股價(jià)的估計(jì)。
獨(dú)立的理性	每個(gè)投資人都是獨(dú)立的，則預(yù)期的偏差是隨機(jī)的，而不是系統(tǒng)的。如果假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價(jià)變動(dòng)與理性預(yù)期一致，市場(chǎng)仍然是有效的。
偏差
套利	資本市場(chǎng)的有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會(huì)相互抵消，有時(shí)他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場(chǎng)會(huì)高估或低估股價(jià)。可以假設(shè)市場(chǎng)上有兩種投資人，一種是非理性的業(yè)余投資人，另一種是理性的專業(yè)投資人。非理性的投資人的偏差不能相互抵消時(shí)，專業(yè)投資者會(huì)理性地重新配置資產(chǎn)組合，進(jìn)行套利交易。他們會(huì)買進(jìn)被低估的股票，同時(shí)出售被高估的股票，使股價(jià)恢復(fù)理性預(yù)期。專業(yè)投資者的套利活動(dòng)，能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場(chǎng)保持有效。

以上三個(gè)條件只要有一個(gè)存在，資本市場(chǎng)就會(huì)是有效的。

(三)資本市場(chǎng)有效程度的分類及檢驗(yàn)

分類	含義	檢驗(yàn)方法
弱式有效資本市場(chǎng)	指股價(jià)只反映歷史信息的資本市場(chǎng)	（1）隨機(jī)游走模型
弱式有效資本市場(chǎng)	指股價(jià)只反映歷史信息的資本市場(chǎng)	（2）過濾檢驗(yàn)
半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)	指股價(jià)不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的資本市場(chǎng)	（1）事件研究法
半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)	指股價(jià)不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的資本市場(chǎng)	（2）投資基金表現(xiàn)研究法
強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)	指股價(jià)不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的資本市場(chǎng)	考察內(nèi)幕信息獲得者參與交易時(shí)能否獲得超額收益