傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性

1.計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配?？傎Y產(chǎn)為全部資產(chǎn)提供者享有，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配。

2.沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。

3.沒有區(qū)分金融負債與經(jīng)營負債。

杜邦分析體系關鍵公式

凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)

營業(yè)凈利率是凈利潤占收入的比重，它的經(jīng)濟含義是每一元營業(yè)收入能夠賺到的利潤是多少，它評價的是企業(yè)盈利能力?！盃I業(yè)凈利率”是利潤表的概括，“凈利潤”和“營業(yè)收入”兩者相除可以概括企業(yè)經(jīng)營成果。

杜邦分析法的核心指標是權益凈利率。

杜邦體系的核心公式

權益凈利率=營業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)

=總資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)

總資產(chǎn)凈利率反映經(jīng)營戰(zhàn)略，可采用的模式為“高盈利、低周轉”或“低盈利、高周轉”。

權益乘數(shù)反映財務政策，可采用的模式為低經(jīng)營風險、高財務杠桿或高經(jīng)營風險、低財務杠桿。

杜邦分析法是利用各個財務比率指標之間的內在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況進行綜合分析的一種方法。這種方法由美國杜邦公司最先采用，故稱杜邦分析法。利用這種方法可把各種財務指標間的關系，繪制成杜邦分析圖，杜邦分析圖中指標之間的關系為:

杜邦分析體系的基本框架

權益凈利率=營業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)

=總資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)

總資產(chǎn)凈利率反映經(jīng)營戰(zhàn)略，可采用的模式為“高盈利、低周轉”或“低盈利、高周轉”。

企業(yè)根據(jù)外部環(huán)境和自身資源做出的戰(zhàn)略選擇，僅從營業(yè)凈利率的高低并不能看出業(yè)績好壞，把它與資產(chǎn)周轉率聯(lián)系起來可以考查企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略。真正重要的，是兩者共同作用而得到的資產(chǎn)利潤率。

權益乘數(shù)反映財務政策，可采用的模式為低經(jīng)營風險、高財務杠桿或高經(jīng)營風險、低財務杠桿。

在資產(chǎn)利潤率不變的情況下，提高財務杠桿可以提高權益凈利率，但同時也會增加財務風險。資產(chǎn)利潤率與財務杠桿，共同決定了企業(yè)的權益凈利率。企業(yè)必須使其經(jīng)營戰(zhàn)略和財務政策相匹配。

傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性

1.計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配?？傎Y產(chǎn)為全部資產(chǎn)提供者享有，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配。

2.沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。

3.沒有區(qū)分金融負債與經(jīng)營負債。

杜邦分析體系關鍵公式

凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)

營業(yè)凈利率是凈利潤占收入的比重，它的經(jīng)濟含義是每一元營業(yè)收入能夠賺到的利潤是多少，它評價的是企業(yè)盈利能力?！盃I業(yè)凈利率”是利潤表的概括，“凈利潤”和“營業(yè)收入”兩者相除可以概括企業(yè)經(jīng)營成果。

影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有總資產(chǎn)報酬率、負債利息率、企業(yè)資本結構和所得稅率等。

總資產(chǎn)報酬率

凈資產(chǎn)是企業(yè)全部資產(chǎn)的一部分，因此，凈資產(chǎn)收益率必然受企業(yè)總資產(chǎn)報酬率的影響。在負債利息率和資本構成等條件不變的情況下，總資產(chǎn)報酬率越高，凈資產(chǎn)收益率就越高。

負債利息率

負債利息率之所以影響凈資產(chǎn)收益率．是因為在資本結構一定情況下，當負債利息率變動使總資產(chǎn)報酬率高于負債利息率時，將對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生有利影響；反之，在總資產(chǎn)報酬率低于負債利息率時，將對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生不利影響。

資本結構或負債與所有者權益之比

當總資產(chǎn)報酬率高于負債利息率時，提高負債與所有者權益之比，將使凈資產(chǎn)收益率提高；反之，降低負債與所有考權益之比，將使凈資產(chǎn)收益率降低。

流動資產(chǎn)收益率=凈利潤/〔(期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn))/2〕，流動資產(chǎn)收益率指當期會計核算的凈利潤與平均流動資產(chǎn)總額的比率。該指標綜合反映了企業(yè)流動資產(chǎn)利用效果。

流動資產(chǎn)是指預計在一個正常營業(yè)周期中變現(xiàn)、出售或耗用，或者主要為交易目的而持有，或者預計在資產(chǎn)負債表日起一年內(含一年)變現(xiàn)的資產(chǎn)，以及自資產(chǎn)負債表日起一年內，交換其他資產(chǎn)或清償負債的能力不受限制的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物等資產(chǎn)。

流動資產(chǎn)的特征：

(1)周轉速度快，循環(huán)周期短;

(2)實物形態(tài)的多樣性與易變性;

凈資產(chǎn)收益率分析是評價企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平的綜合性指標的分析，反映企業(yè)資本營運的綜合效益。該項指標越高，說明企業(yè)為股東創(chuàng)造的最終收益越多，投資者投資的單位收益也越大。

凈資產(chǎn)收益率可以反映公司管理層的資產(chǎn)管理及財務控制能力，以及企業(yè)的盈利能力。一般認為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，運營效益越好，管理者為股東創(chuàng)造的收益越大，對企業(yè)投資人、債權人的保證程度就越高。

凈資產(chǎn)收益率的通用性強，適用范圍廣，不受行業(yè)局限。投資者通過對該指標的綜合對比分析，可以看出企業(yè)的盈利能力和成長性，在同行業(yè)中所處的地位，與同類企業(yè)的差異水平。該項指標越高越穩(wěn)定，說明企業(yè)有著較強的穩(wěn)定性和成長性，在行業(yè)中也會獲得較好的地位。