影響聯(lián)合杠桿系數(shù)的因素有固定成本(同向變動)、單位變動成本(同向變動)、產(chǎn)品銷售數(shù)量(反向變動)、銷售價(jià)格水平(反向變動)、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重、所得稅稅率水平。

聯(lián)合杠桿系數(shù)的計(jì)算公式：聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股收益變化的百分比/營業(yè)收入變化的百分比=(EBIT+F)/[EBIT-I-PD/(1-T)]=經(jīng)營杠桿系數(shù)*財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

聯(lián)合杠桿效應(yīng)是指由于固定經(jīng)營成本和固定融資費(fèi)用的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于銷售變動率的現(xiàn)象。

只要企業(yè)同時(shí)存在固定經(jīng)營成本和固定融資費(fèi)用的債務(wù)或優(yōu)先股，就存在營業(yè)收入較小變動引起每股收益較大變動的聯(lián)合杠桿效應(yīng)

聯(lián)合杠桿放大了銷售收入變動對普通股收益的影響，聯(lián)合杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，整體風(fēng)險(xiǎn)也就越大

杠桿系數(shù)的計(jì)算公式

經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤的變動率/銷量的變動率=M/(M-F)

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益的變動率/息稅前利潤的變動率=EBIT/(EBIT-I-DP/(1-T))

聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股收益變化的百分比/營業(yè)收入變化的百分比=(EBIT+F)/[EBIT-I-PD/(1-T)]

經(jīng)營杠桿效應(yīng)的含義:由于存在固定經(jīng)營成本，銷售量的較小變動會引起息稅前利潤較大的變動的現(xiàn)象。

財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的含義:在某一固定的債務(wù)與權(quán)益融資結(jié)構(gòu)下由于息稅前利潤的變動引起每股收益產(chǎn)生更大變動程度的現(xiàn)象被稱為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

聯(lián)合杠桿效應(yīng)是指由于固定經(jīng)營成本和固定融資費(fèi)用的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于銷售變動率的現(xiàn)象。

息稅前利潤增長率與經(jīng)營杠桿系數(shù)在同一產(chǎn)銷量水平上，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，利潤變動幅度越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤增長率/產(chǎn)銷量增長率。??

息稅前利潤通俗地說就是不扣除利息也不扣除所得稅的利潤，也就是在不考慮利息的情況下在交所得稅前的利潤，也可以稱為息前稅前利潤。息稅前利潤是指不支付利息和所得稅之前的利潤。

經(jīng)營杠桿系數(shù)，也稱營業(yè)杠桿系數(shù)或營業(yè)杠桿程度，是指息稅前利潤的變動率相對于產(chǎn)銷量變動率的比，定義計(jì)算公式為息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率。

息稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定成本=凈利潤/(1-所得稅稅率)+利息費(fèi)用=凈利潤+所得稅費(fèi)用+利息費(fèi)用=利潤總額+利息費(fèi)用

利潤總額=息稅前利潤-利息

凈利潤=利潤總額×(1-所得稅稅率)=息稅前利潤-利息費(fèi)用-所得稅費(fèi)用。

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/1-企業(yè)所得稅。杠桿系數(shù)等于1時(shí)意味著息稅前利潤和稅前利潤為同一個(gè)數(shù)，負(fù)債比率為0%。經(jīng)營杠桿系數(shù)=利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率，如果也等于1，說明分子分母為同一數(shù)值，即利潤與銷量沒有變化。

財(cái)務(wù)杠桿指的是企業(yè)的籌資方式，財(cái)務(wù)杠桿比率則可以量化反映公司債務(wù)籌資的比率，即企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，包括產(chǎn)權(quán)比率，資產(chǎn)負(fù)債率等。

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反應(yīng)普通股每股收益隨息稅前利潤的變化而相應(yīng)變化的倍數(shù)，反映了財(cái)務(wù)杠桿的作用程度。

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的意義：

DFL表示當(dāng)EBIT變動1倍時(shí)EPS變動的倍數(shù)。用來衡量籌資風(fēng)險(xiǎn)，DFL的值越大，籌資風(fēng)險(xiǎn)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

在資本結(jié)構(gòu)不變的前提下，EBIT值越大，DFL的值就越小。

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表達(dá)式DFL=EBIT/(EBIT-I)的推導(dǎo)過程：

根據(jù)定義可知，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率

=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

因?yàn)?，EPS1=(EBIT1-I)×(1-T)/n

EPS2=(EBIT2-I)×(1-T)/n

所以，△EPS=EPS2-EPS1=(EBIT2-EBIT1)×(1-T)/n

=△EBIT×(1-T)/n

DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

解析：DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；△EPS為普通股每股利潤變動額；EPS為變動前的普通股每股利潤；△EBIT為息稅前利潤變動額；EBIT為變動前的息稅前利潤。

上式可以變換如下：

由EPS=(EBIT-I)(1-T)/N

△EPS=△EBIT(1-T)/N

得DFL=EBIT/(EBIT-I)

其中：I為利息;T為所得稅稅率;N為流通在外普通股股數(shù)。

復(fù)合杠桿系數(shù)又稱聯(lián)合杠桿系數(shù)或總杠桿系數(shù)，是指普通股每股收益變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。復(fù)合杠桿的另一層定義可以這樣定義：在固定成本和固定利息費(fèi)用共同作用下，銷售額的變動導(dǎo)致凈利潤以更大幅度變動的放大效應(yīng)。