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風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法是什么

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法是什么

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法是一種為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（或負(fù)債）確定合理收益率的估值方法，核心邏輯是：當(dāng)目標(biāo)資產(chǎn)無(wú)法直接獲取市場(chǎng)收益率時(shí)，先找到風(fēng)險(xiǎn)水平相同的 “可比參照物”，以其市場(chǎng)收益率為基礎(chǔ)，再根據(jù)目標(biāo)資產(chǎn)與參照物的風(fēng)險(xiǎn)差異進(jìn)行微調(diào)，最終得到目標(biāo)資產(chǎn)的收益率，本質(zhì)是 “用風(fēng)險(xiǎn)差異修正收益率，讓收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配”。

更新時(shí)間：2025-11-13 09:14:14 查看全文>>

  • 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法和風(fēng)險(xiǎn)累加法的區(qū)別

    風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法和風(fēng)險(xiǎn)累加法的核心區(qū)別在于收益率的計(jì)算邏輯：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法是 “以可比參照物收益率為基礎(chǔ)，修正風(fēng)險(xiǎn)差異”，屬于 “相對(duì)估值邏輯”;風(fēng)險(xiǎn)累加法是 “以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為基礎(chǔ)，疊加各類風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，屬于 “絕對(duì)估值邏輯”，兩者在參照物依賴、計(jì)算步驟和適用場(chǎng)景上差異顯著。

    風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法，先找 “風(fēng)險(xiǎn)相似的可比參照物”，用其市場(chǎng)收益率作為基準(zhǔn)，再根據(jù)目標(biāo)資產(chǎn)與參照物的風(fēng)險(xiǎn)差異(高 / 低)調(diào)增 / 調(diào)減收益率。高度依賴 “可比參照物”，必須找到風(fēng)險(xiǎn)同質(zhì)且有市場(chǎng)收益率的參照物(如同評(píng)級(jí)、同期限的企業(yè)債券)，否則無(wú)法使用。適合 “能找到可比參照物” 的場(chǎng)景。

    風(fēng)險(xiǎn)累加法，先確定 “無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”(如國(guó)債收益率)，再識(shí)別目標(biāo)資產(chǎn)的各類風(fēng)險(xiǎn)(如信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn))，為每種風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算對(duì)應(yīng)的 “風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，最終將無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與所有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)相加。不依賴參照物，僅需確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和各類風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(可通過(guò)歷史數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)、評(píng)級(jí)報(bào)告計(jì)算)，無(wú)需尋找可比資產(chǎn)。適合 “找不到可比參照物” 或 “風(fēng)險(xiǎn)類型清晰可拆分” 的場(chǎng)景。

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  • 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法適用條件和基本原理

    風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法的適用條件是目標(biāo)資產(chǎn)無(wú)活躍市場(chǎng)、無(wú)法直接獲取市場(chǎng)收益率，且能找到風(fēng)險(xiǎn)特征高度相似的可比參照物;其基本原理是以可比參照物的收益率為基礎(chǔ)，根據(jù)目標(biāo)資產(chǎn)與參照物的風(fēng)險(xiǎn)差異進(jìn)行微調(diào)，最終得到目標(biāo)資產(chǎn)的合理收益率，核心是 “用風(fēng)險(xiǎn)差異修正收益率，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配”。

    風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法的基本原理是對(duì)于無(wú)法直接獲取市場(chǎng)收益率的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(或負(fù)債)，通過(guò)找到與目標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平相同的 “可比參照物”，先確定參照物的市場(chǎng)收益率，再根據(jù)目標(biāo)資產(chǎn)與參照物的風(fēng)險(xiǎn)差異進(jìn)行調(diào)整，最終得到目標(biāo)資產(chǎn)的合理收益率，核心是 “以可比資產(chǎn)為基礎(chǔ)，用風(fēng)險(xiǎn)差異修正收益率”。

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  • 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法的基本原理

    風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法的基本原理是對(duì)于無(wú)法直接獲取市場(chǎng)收益率的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（或負(fù)債），通過(guò)找到與目標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平相同的 “可比參照物”，先確定參照物的市場(chǎng)收益率，再根據(jù)目標(biāo)資產(chǎn)與參照物的風(fēng)險(xiǎn)差異進(jìn)行調(diào)整，最終得到目標(biāo)資產(chǎn)的合理收益率，核心是 “以可比資產(chǎn)為基礎(chǔ)，用風(fēng)險(xiǎn)差異修正收益率”。

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  • 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法計(jì)算公式

    風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法基本公式是稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。

    風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法適用范圍是沒(méi)有上市的債券，也找不到合適的可比公司。

    債務(wù)成本就是確定債權(quán)人要求的收益率。

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