資本市場有效的決定條件有三個：理性的投資人、獨立的理性偏差和套利。

（1）理性的投資人。假設(shè)所有投資人都是理性的，當(dāng)資本市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價的估計。例如，某股票有100萬股，在發(fā)布新消息前的股價是10元。新消息表明，即將投資的項目可產(chǎn)生100萬元凈現(xiàn)值，即每股價值將增加1元。擬賣出股票的人，會要求按l11元價格出售；擬買入股票的人，也會愿意支付11元購入股票。理性的投資者會立即接受新的價格，不會等到項目全部實施后才調(diào)整自己的價格。理性的預(yù)期決定了股價。

（2）獨立的理性偏差。資本市場的有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在。有的人比較樂觀，認(rèn)為每股價值會增加2元，另一些人比較悲觀，認(rèn)為每股價值不會增加。每個投資人都是獨立的，則預(yù)期的偏差是隨機(jī)的，而不是系統(tǒng)的。如果假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價變動與理性預(yù)期一致，市場仍然是有效的。

（3）套利。資本市場的有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會相互抵消，有時他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場會高估或低估股價?？梢约僭O(shè)市場上有兩種投資人，一種是非理性的業(yè)余投資人，另一種是理性的專業(yè)投資人。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時，專業(yè)投資者會理性地重新配置資產(chǎn)組合，進(jìn)行套利交易。他們會買進(jìn)被低估的股票，同時出售被高估的股票，使股價恢復(fù)理性預(yù)期。專業(yè)投資者的套利活動，能夠抵消業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場保持有效。

以上三個條件只要有一個存在，資本市場就會是有效的。

資本市場的含義

資本市場又稱長期資金市場，是金融市場的重要組成部分。作為與貨幣市場相對應(yīng)的理論概念，資本市場通常是指進(jìn)行中長期(一年以上)資金(或資產(chǎn))借貸融通活動的市場。資本市場本身具有多層次特性。資本市場的層次結(jié)構(gòu)，是指資本市場根據(jù)企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求和融資特點，針對各種市場主體不同的、特定的需求，提供的具有不同內(nèi)在邏輯次序、不同服務(wù)對象和不同內(nèi)在特點的市場形式。

有效市場假說三種形式：

1.弱勢有效市場假說；

2.半強(qiáng)式有效市場假說；

3.強(qiáng)式有效市場假說。

有效市場假說是被尤金·法瑪深化并提出的在金融學(xué)中最重要的理念之一，它認(rèn)為如果股票市場的所有規(guī)定和機(jī)制都是良性、完善且健全的情況下，一切有價值的信息都是可以準(zhǔn)確。

市場導(dǎo)向定價法是一種根據(jù)消費者對產(chǎn)品價值的認(rèn)知和需求的強(qiáng)度，即消費者的價值觀來決定價格的方法。產(chǎn)品的定價方法是企業(yè)為實現(xiàn)其定價目標(biāo)所采取的具體方法，可以歸納為成本導(dǎo)向，(市場導(dǎo)向)需求導(dǎo)向和競爭導(dǎo)向三類。

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定價決策的方法

市場價格模型法是指重點考慮股票歷史上市場指數(shù)的相關(guān)性來獲得股票價格。市場價格模型方法的原理是利用歷史上股票價格和市場指數(shù)的相關(guān)性，根據(jù)指數(shù)的變動近似推斷出股票價格的變動。

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協(xié)商價格模型是什么

衍生品市場是資本市場的重要組成部分。近年來，由于場外交易的便捷性和規(guī)則的相對簡單，場外交易逐漸成為衍生品交易的主要形式。

根據(jù)交易目的的不同，金融衍生品市場上的交易主體分為套期保值者，投機(jī)者和經(jīng)紀(jì)人。

套期保值者叉稱風(fēng)險對沖者，他們從事衍生品交易是為了減少未來的不確定性，降低甚至消除風(fēng)險。

投機(jī)者利用不同市場上的定價差異，同時在兩個或兩個以上的市場中進(jìn)行交易，以獲取利潤的投資者。

經(jīng)紀(jì)人作為交易的中介，以促成交易、收取傭金為目的。

金融衍生品特征：

杠桿比例高；

弱式有效市場假說是認(rèn)為證券價格僅能反映最近的價格運動。弱式有效市場的效率最低判斷弱勢有效的標(biāo)志是有關(guān)證券的歷史信息對證券的現(xiàn)在和未來價格變動沒有任何影響。這些歷史信息已經(jīng)在過去被投資者充分使用，分析這些歷史信息不能帶來超額收益的假說理論。

弱式有效市場的信息處理能力又次于半強(qiáng)式有效市場。在該市場上,不僅僅信息從產(chǎn)生到被公開的效率受到損害,即存在內(nèi)幕信息，而且,投資者對信息進(jìn)行價值判斷的效率也受到損害。并不是每一位投資者對所披露的信息都能作出全面、正確、及時和理性的解讀和判斷。只有那些掌握專門分析工具的專業(yè)人員才能對所披露的信息作出全面、正確、及時和理性的解讀和判斷。

強(qiáng)式有效市場假說指的是認(rèn)為價格已充分地反應(yīng)了所有關(guān)于公司營運的信息,這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息的理論。

強(qiáng)式有效市場表示信息處理能力最強(qiáng)的證券市場。在該市場上,有關(guān)證券產(chǎn)品的任何信息一經(jīng)產(chǎn)生,就得以及時公開,一經(jīng)公開就能得到及時處理,一經(jīng)處理,就能在市場上得到反饋。信息的產(chǎn)生、公開、處理和反饋幾乎是同時的。同時,有關(guān)信息的公開是真實的、信息的處理是正確的、反饋也是準(zhǔn)確的。

重建市場邊界的基本法則：

路徑一：跨越他擇產(chǎn)業(yè)看市場。

他擇品的概念要比替代品更廣。形式不同但功能或者核心效用相同的產(chǎn)品或服務(wù)，屬于替代品。而他擇品則還包括了功能和形式都不同而目的卻相同的產(chǎn)品或服務(wù)。

紅海思維：人云亦云為產(chǎn)業(yè)定界，并一心成為其中最優(yōu)。

藍(lán)海觀點：一家企業(yè)不僅與自身產(chǎn)業(yè)對手競爭，而且與他擇產(chǎn)品或服務(wù)的產(chǎn)業(yè)對手競爭。

路徑二：跨越產(chǎn)業(yè)內(nèi)不同的戰(zhàn)略集團(tuán)看市場。

紅海思維：受制廣為接受的戰(zhàn)略集團(tuán)概念(例如豪華車、經(jīng)濟(jì)型車、家庭車)，并努力在集團(tuán)中技壓群雄。