資本市場與貨幣市場的核心區(qū)別如下。

1.期限差異

貨幣市場：交易工具期限≤1年(如隔夜拆借、3個(gè)月商業(yè)票據(jù))。

資本市場：交易工具期限>1年(如股票無期限、10年期國債)。

2.核心功能

貨幣市場：調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性，滿足企業(yè)臨時(shí)周轉(zhuǎn)、政府財(cái)政收支平衡。

資本市場：支持長期資本形成，促進(jìn)企業(yè)設(shè)備購置、技術(shù)升級與產(chǎn)業(yè)重組。

資本市場有效的決定條件有三個(gè)：理性的投資人、獨(dú)立的理性偏差和套利。

（1）理性的投資人。假設(shè)所有投資人都是理性的，當(dāng)資本市場發(fā)布新的信息時(shí)所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對股價(jià)的估計(jì)。例如，某股票有100萬股，在發(fā)布新消息前的股價(jià)是10元。新消息表明，即將投資的項(xiàng)目可產(chǎn)生100萬元凈現(xiàn)值，即每股價(jià)值將增加1元。擬賣出股票的人，會(huì)要求按l11元價(jià)格出售；擬買入股票的人，也會(huì)愿意支付11元購入股票。理性的投資者會(huì)立即接受新的價(jià)格，不會(huì)等到項(xiàng)目全部實(shí)施后才調(diào)整自己的價(jià)格。理性的預(yù)期決定了股價(jià)。

（2）獨(dú)立的理性偏差。資本市場的有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在。有的人比較樂觀，認(rèn)為每股價(jià)值會(huì)增加2元，另一些人比較悲觀，認(rèn)為每股價(jià)值不會(huì)增加。每個(gè)投資人都是獨(dú)立的，則預(yù)期的偏差是隨機(jī)的，而不是系統(tǒng)的。如果假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價(jià)變動(dòng)與理性預(yù)期一致，市場仍然是有效的。

（3）套利。資本市場的有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會(huì)相互抵消，有時(shí)他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場會(huì)高估或低估股價(jià)?？梢约僭O(shè)市場上有兩種投資人，一種是非理性的業(yè)余投資人，另一種是理性的專業(yè)投資人。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時(shí)，專業(yè)投資者會(huì)理性地重新配置資產(chǎn)組合，進(jìn)行套利交易。他們會(huì)買進(jìn)被低估的股票，同時(shí)出售被高估的股票，使股價(jià)恢復(fù)理性預(yù)期。專業(yè)投資者的套利活動(dòng)，能夠抵消業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場保持有效。

以上三個(gè)條件只要有一個(gè)存在，資本市場就會(huì)是有效的。

資本市場的含義

資本市場又稱長期資金市場，是金融市場的重要組成部分。作為與貨幣市場相對應(yīng)的理論概念，資本市場通常是指進(jìn)行中長期(一年以上)資金(或資產(chǎn))借貸融通活動(dòng)的市場。資本市場本身具有多層次特性。資本市場的層次結(jié)構(gòu)，是指資本市場根據(jù)企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求和融資特點(diǎn)，針對各種市場主體不同的、特定的需求，提供的具有不同內(nèi)在邏輯次序、不同服務(wù)對象和不同內(nèi)在特點(diǎn)的市場形式。

資本市場有效性包含3個(gè)層次，分別是弱式有效、半強(qiáng)式有效和強(qiáng)式有效。

1.當(dāng)資本市場處于弱式有效時(shí)，股價(jià)反應(yīng)所有歷史交易信息，包括交易價(jià)和交易量。此時(shí)基于歷史信息進(jìn)行交易的技術(shù)分析策略失效，無法帶來超額回報(bào)。

2.當(dāng)資本市場處于半強(qiáng)式有效時(shí)，股價(jià)反映所有公開信息，即除了包含交易價(jià)和交易量之外，還包括企業(yè)公開紕漏的財(cái)務(wù)報(bào)告等公告的信息。此時(shí)不但技術(shù)分析策略失效，基本分析策略也失效了，無法帶來超額回報(bào)。

3.當(dāng)資本市場處于強(qiáng)式有效時(shí)，股價(jià)不但反映所有公開信息，還反映了內(nèi)部信息，即包括未公開消息。此時(shí)不但技術(shù)分析，基本分析失效，連內(nèi)幕分析也失效了，無法帶來超額回報(bào)。

資本市場的主要特點(diǎn)

1.融資期限長

至少在1年以上，也可以長達(dá)幾十年，甚至無到期日。例如：中長期債券的期限都在1年以上；股票沒有到期日，屬于沒有到期日，屬于永久性證券；封閉式基金存續(xù)期限一般都在15-30年。

金融市場體系包括貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場，而一般根據(jù)金融市場上交易工具的期限，把金融市場分為貨幣市場和資本市場兩大類。金融市場體系中幾個(gè)主要的子市場都有其共性的東西：風(fēng)險(xiǎn)性(不確定性)：如，股票市場的風(fēng)險(xiǎn)、外匯市場的風(fēng)險(xiǎn)。 金融市場體系中的相關(guān)相近或相異的內(nèi)容： （1）金融市場的功能，同業(yè)拆借市場的功能，債券市場的功能，股票市場的功能，外匯市場的功能，期貨市場的功能等。 （2）外匯市場參與者，期貨市場的參與者，同業(yè)拆借市場的參與者。 （3）貼現(xiàn)，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，再貼現(xiàn)。 （4）匯票，本票與支票的異同等等。 金融市場可以從不同的角度進(jìn)行分類： （1）按融資期限，可分為短期金融市場和長期金融市場。短期金融市場亦叫貨幣市場，包括票據(jù)貼現(xiàn)市場、短期存貸款市場、短期債券市場和金融機(jī)構(gòu)之間的拆借市場等；長期金融市場亦稱資本市場，包括長期貸款市場和證券市場。 （2）按交易對象，可分為本幣市場(包括貨幣市場和資本市場)、外匯市場、黃金市場、證券市場等。

金融市場的構(gòu)成要素：盡管各國各地區(qū)金融市場的組織形式和發(fā)達(dá)程度有所不同，但都包含三個(gè)基本的構(gòu)成要素，即金融市場主體、金融市場客體和金融市場價(jià)格。金融市場主體是指在金融市場上交易的參與者。一般來說，金融市場主體包括家庭、企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、金融調(diào)控監(jiān)管機(jī)構(gòu)和服務(wù)中介。

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優(yōu)點(diǎn)：

按照市場價(jià)格定價(jià), 最符合市場運(yùn)作規(guī)律;

有效地衡量部門的經(jīng)營成果;

部門決策更符合企業(yè)的總體目標(biāo)要求某些中間產(chǎn)品沒有合適的市場價(jià)格

缺點(diǎn)：

衍生品市場是資本市場的重要組成部分。近年來，由于場外交易的便捷性和規(guī)則的相對簡單，場外交易逐漸成為衍生品交易的主要形式。

根據(jù)交易目的的不同，金融衍生品市場上的交易主體分為套期保值者，投機(jī)者和經(jīng)紀(jì)人。

套期保值者叉稱風(fēng)險(xiǎn)對沖者，他們從事衍生品交易是為了減少未來的不確定性，降低甚至消除風(fēng)險(xiǎn)。

投機(jī)者利用不同市場上的定價(jià)差異，同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場中進(jìn)行交易，以獲取利潤的投資者。

經(jīng)紀(jì)人作為交易的中介，以促成交易、收取傭金為目的。

金融衍生品特征：

杠桿比例高；

弱式有效市場假說是認(rèn)為證券價(jià)格僅能反映最近的價(jià)格運(yùn)動(dòng)。弱式有效市場的效率最低判斷弱勢有效的標(biāo)志是有關(guān)證券的歷史信息對證券的現(xiàn)在和未來價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響。這些歷史信息已經(jīng)在過去被投資者充分使用，分析這些歷史信息不能帶來超額收益的假說理論。

弱式有效市場的信息處理能力又次于半強(qiáng)式有效市場。在該市場上,不僅僅信息從產(chǎn)生到被公開的效率受到損害,即存在內(nèi)幕信息，而且,投資者對信息進(jìn)行價(jià)值判斷的效率也受到損害。并不是每一位投資者對所披露的信息都能作出全面、正確、及時(shí)和理性的解讀和判斷。只有那些掌握專門分析工具的專業(yè)人員才能對所披露的信息作出全面、正確、及時(shí)和理性的解讀和判斷。

市場效率用交易成本和有關(guān)交易信息的質(zhì)量來衡量，市場效率是指一個(gè)市場實(shí)現(xiàn)其相應(yīng)的功能(促進(jìn)交易和收集發(fā)布信息)的效率。

市場效率與資源配置方式的關(guān)系是資源配置的優(yōu)化會(huì)提高市場效率，而資源配置的優(yōu)化在于配置方式的綜合運(yùn)用。資源配置的方式有兩種：市場和計(jì)劃。市場通過價(jià)格機(jī)制優(yōu)化資源配置，提高市場效率;計(jì)劃通過對市場信息的獲取，制定出各種措施調(diào)節(jié)資源配置，改進(jìn)市場效率。