2025年高級會計師考試案例分析8月5日
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【案例分析題】
A公司和B公司為兩家高新技術企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅稅率均為15%。B公司與A公司經營同類業(yè)務，已先期占領了所在城市的大部分市場，但資金周轉存在一定的困難，可能影響未來持續(xù)發(fā)展。
2025年1月，A公司為拓展市場，形成以上海為中心、輻射華東的新市場領域，著手籌備并購B公司。并購雙方經過多次溝通，于2025年3月最終達成一致意向。
A公司準備收購B公司100%的股權，為此特聘請資產評估機構對B公司進行價值評估，評估基準日為2024年12月31日。資產評估機構采用收益法和市場法兩種方法對B公司價值進行評估。并購雙方經協(xié)商，最終確定按市場法的評估結果作為交易的基礎，并得到有關方面的認可。與B公司價值評估相關的資料如下：
（1）2024年12月31日，B公司資產負債率為50%，稅前債務資本成本為8%。假定無風險報酬率為6%，市場投資組合的預期報酬率為12%，可比上市公司無負債經營β值為0.8。
（2）B公司2024年稅后利潤為2億元，其中包含2024年12月20日B公司處置一項優(yōu)質無形資產的稅后凈收益0.1億元。
（3）2024年12月31日，可比上市公司平均市盈率為15倍。
并購B公司前，A公司價值為200億元；并購B公司后，經過整合，兩家公司整體價值將達到235億元。A公司應支付的并購對價為30億元。A公司預計除并購價款外，還將發(fā)生相關交易費用0.5億元。
假定不考慮其他因素。
要求：
1.從被并購企業(yè)意愿角度，判斷A公司并購B公司屬于何種并購類型，并簡要說明理由。
2.計算用收益法評估B公司價值時所使用的折現(xiàn)率。
3.采用市場法下的可比企業(yè)分析法中的市盈率指標計算B公司的價值。
4.計算A公司并購B公司的并購收益、并購溢價率和并購凈收益，并從財務角度判斷該并購是否可行。
【正確答案】
1、從被并購企業(yè)意愿角度，A公司并購B公司屬于善意并購。
理由：并購雙方經過充分溝通達成一致意向。
2、B公司負債經營β值=0.8×［1+（1-15%）×（50%/50%）］=1.48
股權資本成本=6%+1.48×（12%-6%）=14.88%
債務資本成本=8%×（1-15%）=6.8%
折現(xiàn)率=加權平均資本成本=14.88%×50%+6.8%×50%=10.84%
3、調整后的B公司2024年稅后凈利潤=2-0.1=1.9（億元）
B公司價值=1.9×15=28.5（億元）
4、并購收益=235-（200+28.5）=6.5（億元）
并購溢價=30-28.5=1.5（億元）
并購溢價率=1.5/28.5×100%=5.26%
并購凈收益=6.5-1.5-0.5=4.5（億元）
A公司并購B公司后能夠產生4.5億元的并購凈收益，所以從財務角度分析，此項并購交易可行。
說明：以上內容選自東奧名師授課題庫。本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學習參考，禁止任何形式的轉載。祝愿大家都能在高級會計師考試中考取一個滿意的成績。
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