CMA知識(shí)點(diǎn)：資本市場(chǎng)效率
29號(hào)的考試已經(jīng)結(jié)束兩天了，想必還是有小伙伴蠢蠢欲動(dòng)地準(zhǔn)備迎接11月的CMA中文考試吧？今天小編為大家介紹一個(gè)知識(shí)點(diǎn)——資本市場(chǎng)效率。
資本市場(chǎng)效率是指治本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資本資源優(yōu)化配置功能的程度?！坝行зY本市場(chǎng)”是指資本市場(chǎng)上的價(jià)格能夠同步地、完全地反應(yīng)全部的可用信息。在有效資本市場(chǎng)中，價(jià)格會(huì)對(duì)新的信息作出迅速充分的反應(yīng)。Fama認(rèn)為資本市場(chǎng)有效程度不同，價(jià)格可以吸納的信息類別不同。
Fama將與證券價(jià)格有關(guān)的信息分為三類：
1．歷史信息。指證券價(jià)格、交易量等與證券交易有關(guān)的歷史成本。
2．公開信息。指公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、附表、補(bǔ)充信息等公司公布的信息，以及政府和政府有關(guān)機(jī)構(gòu)公布的影響股價(jià)的信息。
3．內(nèi)部信息。指沒有發(fā)布的只有內(nèi)幕人知悉的信息。
Fama根據(jù)這三類信息，把資本市場(chǎng)分為三種有效程度：
1．弱勢(shì)有效資本市場(chǎng)，指股價(jià)只反映歷史信息的市場(chǎng)。
2．半強(qiáng)勢(shì)有效資本市場(chǎng)，指價(jià)格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場(chǎng)。
3．強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)，指價(jià)格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場(chǎng)。
詳細(xì)特征：
1．弱式有效市場(chǎng)
弱式有效市場(chǎng)假說認(rèn)為證券價(jià)格僅能反映最近的價(jià)格運(yùn)動(dòng)。弱式有效市場(chǎng)的效率最低判斷弱勢(shì)有效的標(biāo)志是有關(guān)證券的歷史信息對(duì)證券的現(xiàn)在和未來價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響。這些歷史信息已經(jīng)在過去被投資者充分使用，分析這些歷史信息不能帶來超額收益。
2．半強(qiáng)式有效市場(chǎng)
半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說認(rèn)為證券價(jià)格不僅能反映歷史信息，還能反映所用公開的信息。對(duì)于投資者來說，在半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)中不能通過對(duì)公開信息的分析獲得超額利潤(rùn)。因?yàn)樗械墓_信息，包括過去的和現(xiàn)在的，都已反應(yīng)于股票價(jià)格，此時(shí)基本面分析無效，但是通過內(nèi)部人交易有可能獲得非正?；貓?bào)。
3．強(qiáng)式有效市場(chǎng)
強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說認(rèn)為證券價(jià)格能完全地反映所有信息(包括歷史信息、公開信息和內(nèi)部信息)。強(qiáng)式有效市場(chǎng)下的市場(chǎng)效率最高，無論可用信息是否公開，價(jià)格都可以完全地、同步地反應(yīng)所有信息。對(duì)于投資人來說，不能從公開和非公開信息的分析中獲得超額利潤(rùn)，所以內(nèi)部消息無用。
【例題】
ABC證券公司的分析師正在研究XYZ公司的一些基本情況，具體信息如下所示：
I.XYZ公司過去10年股票價(jià)格的走勢(shì) II.XYZ公司過去5年的債券融資信息
III.XYZ公司過去2年的戰(zhàn)略持股信息 IV.XYZ公司去年的年報(bào)
基于上述的信息，當(dāng)前資本市場(chǎng)的效率應(yīng)為
A.有效金融市場(chǎng)的半強(qiáng)有效性 B.有效金融市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)有效性
C.資本結(jié)構(gòu)理論的半強(qiáng)有效性 D.資本結(jié)構(gòu)理論的半弱有效性
【正確答案】A
【解析】半強(qiáng)有效性是指，當(dāng)前價(jià)格完全能夠反映所有公開的信息。
由于所有公開的信息一定包含過去的價(jià)格信息，因此，10年股價(jià)信息，5年的債券信息，2年的戰(zhàn)略持股信息和年報(bào)屬于所有公開的信息。
金融市場(chǎng)有效性假設(shè)與資本結(jié)構(gòu)理論沒有關(guān)聯(lián)性，所以不存在資本結(jié)構(gòu)理論的半強(qiáng)有效性。
金融市場(chǎng)有效性假設(shè)中沒有半弱有效性。
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