名師精講！2017年高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)案例解析（36）

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：2016-11-18 10:08:36

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5.L集團(tuán)是一家民營企業(yè)，主要從事機(jī)械制造及相關(guān)業(yè)務(wù)，是國內(nèi)的行業(yè)龍頭。為了進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)，L集團(tuán)2015年下半年起，與美國的H公司開始討論收購事宜。H公司是一家大型工業(yè)集團(tuán)，旗下業(yè)務(wù)包括機(jī)械設(shè)備制造、精密測(cè)量?jī)x器、新材料等。為確定此次收購的價(jià)格，L集團(tuán)與H公司聘請(qǐng)了DQ資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)H公司的價(jià)值進(jìn)行估值，以2016年~2020年為預(yù)測(cè)期，DQ資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)提供了自由現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)以及估值數(shù)據(jù)，供L集團(tuán)和H公司參考。

單位：億元

項(xiàng)目	2016	2017	2018	2019	2020
預(yù)測(cè)期自由現(xiàn)金流量	10.00	12.00	14.40	17.28	20.74
折現(xiàn)系數(shù)（加權(quán)平均資本成本12%）	0.8929	0.7972	0.7118	0.6355	0.5674
預(yù)測(cè)期后現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率	5%

經(jīng)過L集團(tuán)和H公司的共同努力，歷經(jīng)半年的時(shí)間，雙方終于完成了有關(guān)定價(jià)條款、剝離方案、交易架構(gòu)、過渡期安排等等一系列復(fù)雜的談判，于2016年年初L集團(tuán)與H公司股東簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，L集團(tuán)向H公司定向增發(fā)股票收購H公司流通在外的全部股票。

要求：

（1）按照支付方式，指出并購可以分為哪幾種。并根據(jù)上述資料，判斷L集團(tuán)并購H公司屬于哪種并購支付方式。

（2）從被并購企業(yè)意愿的角度分析，判斷L集團(tuán)對(duì)H公司的并購類型，并簡(jiǎn)要說明理由。

（3）計(jì)算H公司的企業(yè)價(jià)值。

　　5.【答案】

　　(1)按照并購支付的方式，企業(yè)并購可以分為現(xiàn)金支付式并購、股權(quán)支付式并購和混合支付式并購等。

　?、佻F(xiàn)金支付式并購。現(xiàn)金支付式并購是指并購企業(yè)通過用現(xiàn)金購買被并購企業(yè)的資產(chǎn)或者用現(xiàn)金購買被并購企業(yè)股權(quán)的方式達(dá)到獲取被并購企業(yè)控制權(quán)目的的并購方式。

　?、诠蓹?quán)支付式并購。股權(quán)支付式并購是指并購企業(yè)通過以自己的股權(quán)換取被并購企業(yè)股權(quán)，或者換取被并購企業(yè)資產(chǎn)的方式達(dá)到獲取被并購企業(yè)控制權(quán)目的的并購方式。

　　③混合支付式并購。混合支付式并購是指并購企業(yè)利用多種支付工具的組合，達(dá)成并購交易獲取被并購企業(yè)控制權(quán)的并購方式。

　　L集團(tuán)并購H公司屬于股權(quán)支付式并購。

　　理由：L集團(tuán)向H公司定向增發(fā)股票收購H公司流通在外的全部股票。

　　(2)從被并購企業(yè)意愿的角度分析，L集團(tuán)并購H公司屬于善意并購

　　理由：L集團(tuán)與H公司經(jīng)過充分談判后，雙方達(dá)成一致同意，簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

　　(3)H公司企業(yè)價(jià)值=10×0.8929+12×0.7972+14.4×0.7118+17.28×0.6355+20.74×0.5674+20.74×(1+5%)/(12%-5%)×0.5674=228.01(億元)。

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東奧會(huì)計(jì)在線老師在認(rèn)真研究和分析歷年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試的基礎(chǔ)上，依據(jù)多年豐富的授課經(jīng)驗(yàn)，在新教材未發(fā)放之前，編寫了高級(jí)會(huì)計(jì)師考試輕松過關(guān)系列叢書。2017年高會(huì)輕松過關(guān)，仍將定名為《應(yīng)試指導(dǎo)及案例演練》，每章配備的“考點(diǎn)地圖”更是便于快速查找和定位相關(guān)知識(shí)點(diǎn)，本輔導(dǎo)書是開卷考試的最佳資料。

祝各位學(xué)員高級(jí)會(huì)計(jì)考試順利過關(guān)。