結構性貨幣政策工具的作用

來源：東奧會計在線責編：東奧證券從業(yè) 2019-09-03 14:21:45

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東奧證券從業(yè)

2021-01-04 15:16:50

結構性貨幣政策工具的作用

(1)先來理解央行、金融機構和實體三部門之間流動性傳遞原理。央行、金融機構(除了央行外、以商業(yè)銀行為經(jīng)典代表)和實體部門資產(chǎn)負債表之間相互關聯(lián)。所謂貨幣政策傳導機制，就是央行動用貨幣政策工具，影響自身及金融機構資產(chǎn)負債表，金融機構和實體部門資產(chǎn)負債表互為鏡像，故而央行對自己資產(chǎn)負債表的調節(jié)可進一步影響金融機構及實體行為。貨幣政策傳導機制同步于流動性傳導、貨幣創(chuàng)造和信用派生。

(2)結構型工具之所以能夠繞過傳統(tǒng)貨幣政策傳導機制，原因在于它可以定向調節(jié)金融機構資產(chǎn)負債表。使用結構型貨幣政策工具時，央行可以繞開常規(guī)的金融和實體機構間資產(chǎn)負債聯(lián)動關系，進行定點定向調控。

(3)央行貨幣調控行為本質在于投放國家信用，結構型工具本質上是央行利用國家信用對特定金融機構或者特定金融行為進行增信。央行重要功能在于調控基礎貨幣投放，甚至某種程度上我們可以理解央行是“基礎貨幣泵”。現(xiàn)代信用貨幣體系中貨幣只是國家信用的符號。作為貨幣當局，央行貨幣調控真正在調控的是國家信用的投放量，某種程度上可以理解為央行是國家信用投放的運作機構。央行資產(chǎn)負債表中，負債端記錄政府信用的具體形式，資產(chǎn)端記錄央行投放國家信用的具體行為方式。所以央行資產(chǎn)負債表調整對應著國家信用投放的具體操作。結構型貨幣政策工具可以理解為央行定向投放國家信用，從而為特定金融機構或者實體部門增信。

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