證券資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)_2022年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理每日鞏固一考點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：唐艷秋2022-08-08 16:25:17

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證券資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)_2022年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理每日鞏固一考點(diǎn)

兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱(chēng)為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券，則該資產(chǎn)組合也可以稱(chēng)為證券組合。本知識(shí)點(diǎn)討論“證券組合”。

(一)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

含義

資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例

計(jì)算

E（Rp）表示資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率E（Ri）表示第i項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率；Wi表示第i項(xiàng)資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例

影響因素

（1）投資比重；（2）個(gè)別資產(chǎn)的收益率

(二)證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

1.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差，并不是單個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的簡(jiǎn)單加權(quán)平均。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于組合內(nèi)的各證券的風(fēng)險(xiǎn)，還取決于各個(gè)證券之間的關(guān)系。

2.多項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

(1)一般來(lái)講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到一定程度時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直到不再降低。

(2)在證券資產(chǎn)組合中，能夠隨著資產(chǎn)種類(lèi)增加而降低直至消除的風(fēng)險(xiǎn)，被稱(chēng)為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);不能隨著資產(chǎn)種類(lèi)增加而分散的風(fēng)險(xiǎn)，被稱(chēng)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

種類(lèi)

含義

舉例

與組合資產(chǎn)數(shù)量之間的關(guān)系

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（2022加字）

（特殊風(fēng)險(xiǎn)、特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)）

是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)

這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵銷(xiāo)

一家公司的工人罷工；新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失??；失去重要的銷(xiāo)售合同；訴訟失??；發(fā)現(xiàn)新礦藏；取得一個(gè)重要合同等

當(dāng)組合中資產(chǎn)的個(gè)數(shù)足夠大時(shí)這部分風(fēng)險(xiǎn)可以被完全消除（多樣化投資可以分散）

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（2022加字）

(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn))

是影響所有資產(chǎn)的，不能通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)

影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)；國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化；稅制改革；企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革；世界能源狀況；政治因素

不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的

（多樣化投資不可以分散）

(3)注意：在風(fēng)險(xiǎn)分散的過(guò)程中，不應(yīng)當(dāng)過(guò)分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個(gè)數(shù)的作用。實(shí)際上，在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較低時(shí)，增加資產(chǎn)的個(gè)數(shù)，分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)會(huì)比較明顯，但資產(chǎn)數(shù)目增加到一定程度時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)逐漸減弱。

(三)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

概念	系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又被稱(chēng)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過(guò)資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等等
性質(zhì)	盡管大部分企業(yè)和資產(chǎn)都不可避免受到系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，但并不意味著系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有資產(chǎn)或所有企業(yè)有相同的影響。有些資產(chǎn)受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響大，有些資產(chǎn)受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響小
衡量	單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度可以通過(guò)這項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（β系數(shù)）來(lái)衡量

1.單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)

含義

反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度

結(jié)論

（1）當(dāng)β＝1時(shí)，表示該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致

（2）如果β＞1，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)

（3）如果β＜1，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)

注意

（1）絕大多數(shù)資產(chǎn)β＞0：資產(chǎn)收益率的變化方向與市場(chǎng)平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導(dǎo)致系數(shù)的不同

（2）極個(gè)別資產(chǎn)β＜0：資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率的變化方向相反，當(dāng)市場(chǎng)的平均收益增加時(shí)這類(lèi)資產(chǎn)的收益卻在減少

（3）β值可在證券咨詢機(jī)構(gòu)查詢

2.證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)