股票投資_2022年中級會計財務管理必備知識點
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【知識點】股票投資
【所屬章節(jié)】
第六章投資管理——第四節(jié)證券投資管理
【內容導航】
1.股票的價值
2.股票投資的收益率
股票投資
(一)股票的價值
股票價值 | 股票預期獲得的未來現金流量（股利）的現值，即為股票的價值或內在價值、理論價格 | |
基本模型 | 從理論上說，如果股東不中途轉讓股票，股票投資沒有到期日，投資于股票所得到的未來現金流量是各期的股利。假定某股票未來各期股利為Dt（t為期數），Rs為估價所采用的貼現率即所期望的最低收益率，股票價值的估價模型為：
【提示】優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時點上收到相等的股利，優(yōu)先股沒有到期日，未來的現金流量是一種永續(xù)年金，其價值計算為： VS=D/RS | |
常用模型 | 1.固定增長模式（股利固定增長） |
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2.零增長模式（股利零增長） | VS=D0/RS | |
3.階段性增長模式 | 股利成兩階段增長：高速增長+正常增長，或者高速增長+零增長，分段折現 | |
決策 | 購買價格小于內在價值的股票，是值得投資者投資購買的 | |
1.固定增長模式
有些企業(yè)的股利是不斷增長的，假設其增長率是固定的。
假設剛發(fā)放的一期股利為D0，當股利增長率g為常數，并且Rs>g時，股票價值公式為：
當g為常數，并且Rs>g時，利用無窮遞縮等比數列求和公式
，上式可簡化為：
(二)股票投資的收益率
1.股票收益的來源
股票收益的來源 | （1）股利收益 （2）股利再投資收益 （3）轉讓價差收益 |
提示 | 只要按貨幣時間價值的原理計算股票投資收益，就無須單獨考慮再投資收益的因素 |
2.股票的內部收益率
含義 | 使股票未來現金流量貼現值等于目前的購買價格時的貼現率，即股票的內部收益率 | ||
決策 原則 | 股票的內部收益率高于投資者所要求的最低報酬率時，投資者才愿意購買該股票 | ||
計算 | 1.若永久持有 不準備出售 | 零增長股票內部收益率 | R＝D/P0 |
固定增長股票內部收益率 | R＝D1/P0+g＝股利收益率+股利增長率 從上式可以看出，股票投資內部收益率由兩部分構成：一部分是預期股利收益率D1/P0；另一部分是股利增長率g | ||
階段性增長股票內部收益率 | 利用逐步測試法+內插法求凈現值為0的貼現率 | ||
2.若有限期持有 未來準備出售 | 則股票投資的收益由股利收益和資本利得（轉讓價差收益）構成。這時，股票投資收益率是使股票投資凈現值為零時的貼現率。 |
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注：以上中級會計考試學習內容選自陳慶杰老師財務管理授課講義
（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）
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