東奧提示：資本市場線與證券市場線是非常重要的一組概念，也是非常容易混淆的一對(duì)“線”，經(jīng)常以客觀題的形式出現(xiàn)。它們之間有哪些區(qū)別和聯(lián)系呢?

　　一、區(qū)別

　　1、含義

　　(1)資本市場線

　　從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率開始，做投資組合有效邊界的切線，該直線被稱為資本市場線�？梢岳斫鉃闊o風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與投資組合進(jìn)行的二次組合。

　　(2)證券市場線

　　反映股票的預(yù)期收益率與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的線性關(guān)系。

　　2、適用范圍

　　(1)資本市場線

　　只適用于有效證券組合。

　　(2)證券市場線

　　既適用于單個(gè)證券，也適用于投資組合;不僅適用于有效投資組合，也適用于無效的投資組合。

　　由此可以看出證券市場線比資本市場線的適用范圍更廣。

　　3、直線斜率

　　(1)資本市場線

　　反映每單位整體風(fēng)險(xiǎn)的超額收益，即風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。其斜率不受投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的影響，偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資者可以借入資金，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者可以貸出資金，但無論如何，都是在資本市場線上做選擇，不會(huì)影響直線斜率。

　　(2)證券市場線

　　反映單個(gè)證券或證券組合每單位系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的超額收益。其斜率取決于全體投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，如果大家都愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，意味著風(fēng)險(xiǎn)越不值錢，風(fēng)險(xiǎn)程度較小，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越低，斜率越小;如果大家都不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，一旦有人承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，市場勢必要多給他補(bǔ)償，故風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，斜率越高。

　　二、聯(lián)系

　　資本市場線和證券市場線均反映了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益率之間的關(guān)系。雖然資本市場線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，但實(shí)質(zhì)上非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)過充分的投資組合后基本已被完全分散掉，剩余的僅有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(即市場風(fēng)險(xiǎn))，故資本市場線實(shí)質(zhì)上也是反映系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益率之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

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