相對價值評估模型_26年注會財管預(yù)習(xí)知識點(diǎn)

來源：東奧會計在線責(zé)編：李雪婷2025-11-03 15:19:48

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注會財管備考任務(wù)繁重，提前預(yù)習(xí)能分散學(xué)習(xí)壓力。隨著對知識逐漸熟悉，正式學(xué)習(xí)時會更輕松從容。每掌握一個知識點(diǎn)，信心就會增加一分，激勵自己不斷前進(jìn)，形成良性循環(huán)。以下是財管科目預(yù)習(xí)考點(diǎn)講解，一起來學(xué)習(xí)吧！

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相對價值評估模型_26年注會財管預(yù)習(xí)知識點(diǎn)

相對價值評估模型

一、基本原理

1.含義

相對價值評估模型也稱相對價值法、價格乘數(shù)法或可比交易價值法等。這種方法是利用類似企業(yè)的市場定價來估計目標(biāo)企業(yè)價值的一種方法。

提示

估算的結(jié)果是相對價值而不是內(nèi)在價值。如果類似企業(yè)的價值被市場高估或低估，利用相對價值模型估算的目標(biāo)企業(yè)價值也會被高估或低估。

2.相對價值模型存在的缺陷

局限	解釋
（1）理論上循環(huán)論證	以其他公司的相對價值指標(biāo)為目標(biāo)公司估值，隱含的假設(shè)是資本市場對其他公司的估值正確，而對目標(biāo)公司的估值出現(xiàn)偏差。這個假設(shè)未必正確，事實(shí)也許兩者估值情況恰恰相反，也許兩者估值都正確
（2）可比企業(yè)未必可比	以行業(yè)、資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入規(guī)模、企業(yè)發(fā)展階段、戰(zhàn)略定位等指標(biāo)來定義可比性，可比公司會因指標(biāo)選擇不同而不同，目標(biāo)公司的估值也會因可比公司的不同而不同

基本公式：目標(biāo)企業(yè)價值=可比企業(yè)價值/可比企業(yè)某個變量×目標(biāo)企業(yè)某個變量

二、分類

（1）以股票市價為基礎(chǔ)的模型

包括每股市價/每股收益、每股市價/每股凈資產(chǎn)、每股市價/每股營業(yè)收入等模型。

（2）以企業(yè)實(shí)體價值為基礎(chǔ)的模型

包括實(shí)體價值/息稅折舊攤銷前利潤、實(shí)體價值/稅后經(jīng)營凈利潤、實(shí)體價值/實(shí)體現(xiàn)金流量、實(shí)體價值/凈經(jīng)營資產(chǎn)、實(shí)體價值/營業(yè)收入等模型。

提示

本書只討論三種最常用的股票市價模型。

三、常用的股票市價比率模型

1.基本公式

種類	公式
市盈率模型（市價/每股收益比率模型）	目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=可比企業(yè)市盈率×目標(biāo)企業(yè)每股收益
市凈率模型（市價/每股凈資產(chǎn)比率模型）	目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=可比企業(yè)市凈率×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)
市銷率模型（市價/每股營業(yè)收入比率模型）	目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=可比企業(yè)市銷率×目標(biāo)企業(yè)的每股營業(yè)收入

2.尋找可比企業(yè)的驅(qū)動因素

（1）市盈率模型的驅(qū)動因素

市盈率模型的驅(qū)動因素

（2）市凈率模型的驅(qū)動因素

（3）市銷率模型的驅(qū)動因素

提示

值得注意的是：在估值時目標(biāo)企業(yè)本期凈利必須要乘以可比企業(yè)比本期市盈率，目標(biāo)企業(yè)預(yù)期凈利必須要乘以可比企業(yè)預(yù)期市盈率，兩者必須匹配。這一原則不僅適用于市盈率，也適用于市凈率和市銷率；不僅適用于未修正價格乘數(shù)，也適用于后面所講的各種修正的價格乘數(shù)。

總結(jié)

市價比率計算的兩種方法

（1）公式法

利用驅(qū)動因素計算，本期市價比率要乘以（1+增長率）；預(yù)期市價比率（內(nèi)在市價比率）不乘。

（2）原理法

本期市價比率=市價0/本期相關(guān)要素

預(yù)期市價比率=市價0/預(yù)期相關(guān)要素

3.模型的適用性

（1）市盈率模型的適用性

市盈率模型

優(yōu)點(diǎn)

①計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單