債務資本成本的估計_26年注會財管預習知識點
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債務資本成本的估計
（一）到期收益率法
1.若不考慮發(fā)行費
2.新發(fā)債券，考慮發(fā)行費用的影響
提示
注意計算口徑一致性
（1）稅后
（2）年有效
（1）由于利息可以抵稅，所以：
債務稅后資本成本=債務稅前資本成本×（1-所得稅稅率）
（2）對于年內付息多次的債券計算資本成本時，首先要確定稅前年有效資本成本，最后再確定稅后年資本成本。
總結
1.若平價發(fā)行，每年付息一次，沒有手續(xù)費：
債務稅前資本成本=i票
債務稅后資本成本=i票×（1-T）
2.若平價發(fā)行，每年付息多次，沒有手續(xù)費：
債務稅前資本成本=i有效=（1+i票/m）m-1
債務稅后資本成本=i有效×（1-T）
3.若不是平價發(fā)行或有手續(xù)費
（1）求出年有效到期收益率
（2）債務稅后資本成本=i有效×（1-T）。
（二）可比公司法
適用范圍 | 公司沒有上市的債券，可以找到一個擁有可上市交易債券的可比公司作為參照物 |
基本做法 | 計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務資本成本 |
注意的問題 | 可比公司應當與目標公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負債比率和財務狀況也比較類似 |
（三）風險調整法
適用范圍 | 沒有上市的債券，也找不到合適的可比公司 |
基本公式 | 稅前債務資本成本=無風險收益率+企業(yè)的信用風險補償率（或稱，違約風險溢價） 無風險收益率：與公司債券到期日相同或相近的政府債券到期收益率 |
信用風險補償率的確定 | 信用風險的大小可以用信用級別來估計。具體做法如下： （1）選擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券 （2）計算這些上市公司債券的到期收益率 （3）計算與這些上市公司債券同期的（到期日相同）長期政府債券到期收益率（無風險利率） （4）計算上述兩個到期收益率的差額，即信用風險補償率 （5）計算信用風險補償率的平均值，并作為本公司的信用風險補償率 |
（四）財務比率法
適用范圍 | 公司沒有上市的長期債券，找不到合適的可比公司，也沒有信用評級資料 |
基本做法 | 需要知道目標公司的關鍵財務比率，根據這些比率可以大體上判斷該公司的信用級別，有了信用級別就可以使用風險調整法確定其債務資本成本 |
知識點來源：第四章 資本成本
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注：以上內容選自閆華紅老師《財管》科目基礎班授課講義
（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）
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