債務(wù)資本成本的估計_26年注會財管預(yù)習(xí)知識點(diǎn)

來源：東奧會計在線責(zé)編：mayuxuan2025-10-22 10:03:42

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債務(wù)資本成本的估計_26年注會財管預(yù)習(xí)知識點(diǎn)

債務(wù)資本成本的估計

估計方法

（一）到期收益率法

1.若不考慮發(fā)行費(fèi)

到期收益率法

2.新發(fā)債券，考慮發(fā)行費(fèi)用的影響

到期收益率法

提示

注意計算口徑一致性

（1）稅后

（2）年有效

（1）由于利息可以抵稅，所以：

債務(wù)稅后資本成本=債務(wù)稅前資本成本×（1-所得稅稅率）

（2）對于年內(nèi)付息多次的債券計算資本成本時，首先要確定稅前年有效資本成本，最后再確定稅后年資本成本。

總結(jié)

1.若平價發(fā)行，每年付息一次，沒有手續(xù)費(fèi)：

債務(wù)稅前資本成本=i票

債務(wù)稅后資本成本=i票×（1-T）

2.若平價發(fā)行，每年付息多次，沒有手續(xù)費(fèi)：

債務(wù)稅前資本成本=i有效=（1+i票/m）m-1

債務(wù)稅后資本成本=i有效×（1-T）

3.若不是平價發(fā)行或有手續(xù)費(fèi)

（1）求出年有效到期收益率

（2）債務(wù)稅后資本成本=i有效×（1-T）。

（二）可比公司法

適用范圍	公司沒有上市的債券，可以找到一個擁有可上市交易債券的可比公司作為參照物
基本做法	計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)資本成本
注意的問題	可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財務(wù)狀況也比較類似

（三）風(fēng)險調(diào)整法

適用范圍

沒有上市的債券，也找不到合適的可比公司

基本公式

稅前債務(wù)資本成本=無風(fēng)險收益率+企業(yè)的信用風(fēng)險補(bǔ)償率（或稱，違約風(fēng)險溢價）

無風(fēng)險收益率：與公司債券到期日相同或相近的政府債券到期收益率

信用風(fēng)險補(bǔ)償率的確定

信用風(fēng)險的大小可以用信用級別來估計。具體做法如下：

（1）選擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券

（2）計算這些上市公司債券的到期收益率

（3）計算與這些上市公司債券同期的（到期日相同）長期政府債券到期收益率（無風(fēng)險利率）

（4）計算上述兩個到期收益率的差額，即信用風(fēng)險補(bǔ)償率

（5）計算信用風(fēng)險補(bǔ)償率的平均值，并作為本公司的信用風(fēng)險補(bǔ)償率

（四）財務(wù)比率法

適用范圍	公司沒有上市的長期債券，找不到合適的可比公司，也沒有信用評級資料
基本做法	需要知道目標(biāo)公司的關(guān)鍵財務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級別，有了信用級別就可以使用風(fēng)險調(diào)整法確定其債務(wù)資本成本

知識點(diǎn)來源：第四章資本成本

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注：以上內(nèi)容選自閆華紅老師《財管》科目基礎(chǔ)班授課講義

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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