股權(quán)再融資_2025注會(huì)《財(cái)管》考點(diǎn)搶先學(xué)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：劉碩2024-10-17 16:58:50

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股權(quán)再融資

股權(quán)再融資（Seasoned　Equity　Offering，SEO），是指上市公司在首次公開(kāi)發(fā)行以后，再次發(fā)行股票以進(jìn)行股權(quán)融資的行為。

001

（一）配股

1.含義及特征

含義	是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為
目的	（1）不改變老股東對(duì)公司的控制權(quán)和享有的各種權(quán)利（2）因發(fā)行新股將導(dǎo)致短期內(nèi)每股收益稀釋，通過(guò)折價(jià)配售的方式可以給老股東一定的補(bǔ)償（3）鼓勵(lì)老股東認(rèn)購(gòu)新股，以增加發(fā)行量
配股權(quán)的特征	是普通股股東的優(yōu)惠權(quán)，實(shí)際上是一種短期的看漲期權(quán)
配股價(jià)格確定	配股一般采取網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的方式配股價(jià)格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定

2.配股條件

配股條件

除滿足公開(kāi)發(fā)行的基本條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

（1）擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售前股本總額的50%，并應(yīng)當(dāng)采用代銷方式發(fā)行。

（2）控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)前公開(kāi)承諾認(rèn)配股份的數(shù)量。

【提示】控股股東不履行認(rèn)配股份的承諾，或者代銷期限屆滿，原股東認(rèn)購(gòu)股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量70%的，上市公司應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還給已經(jīng)認(rèn)購(gòu)的股東。

3.除權(quán)參考價(jià)格

理解

配股除權(quán)參考價(jià)是指使得配股前后股東財(cái)富不變的理論參考價(jià)格

配股前股東財(cái)富=配股后的股東財(cái)富

配股前股東財(cái)富=原股票+現(xiàn)金=N原×P登+△N×P配

配股后的股東財(cái)富=配股后股票=（N原+△N）×P除

提示

如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富，一般稱之為“貼權(quán)”

4.每股股票配股權(quán)價(jià)值

一般來(lái)說(shuō)，老股東可以以低于配股前股票市價(jià)的價(jià)格購(gòu)買所配發(fā)的股票，即配股權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)前股票價(jià)格，此時(shí)配股權(quán)是實(shí)值期權(quán)，因此配股權(quán)具有價(jià)值。

【記憶】行權(quán)帶來(lái)的價(jià)差收益。

提示

當(dāng)所有股東均行使配股權(quán)時(shí)，可使用簡(jiǎn)化公式：

每股股票配股權(quán)價(jià)值=配股前的股票市價(jià)-配股除權(quán)參考價(jià)格=S0-ST

【記憶】放棄行權(quán)的每股稀釋損失。

001

（二）增發(fā)新股

001

提示

機(jī)構(gòu)投資者：大體可以劃分為財(cái)務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者。

001

1.增發(fā)方式的比較

區(qū)別

公開(kāi)增發(fā)

非公開(kāi)增發(fā)

發(fā)行條件

（盈利持續(xù)性與盈利水平條件）

交易所主板上市公司增發(fā)的，應(yīng)當(dāng)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)

無(wú)盈利性要求條件

發(fā)行價(jià)格

應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)

不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的80%

提示

１.定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)的計(jì)算公式為：定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)=定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總額÷定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總量。并不是把每天的收盤價(jià)加起來(lái)除以20。

2.配股沒(méi)有最低底價(jià)限制，增發(fā)有。

結(jié)論

若不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價(jià)值的變化：

（1）如果增發(fā)價(jià)格高于增發(fā)前市價(jià)，老股東的財(cái)富增加，并且老股東財(cái)富增加的數(shù)量等于新股東財(cái)富減少的數(shù)量；

（2）如果增發(fā)價(jià)格低于增發(fā)前市價(jià)，老股東的財(cái)富減少，并且老股東財(cái)富減少的數(shù)量等于新股東財(cái)富增加的數(shù)量；

（3）如果增發(fā)價(jià)格等于增發(fā)前市價(jià)，老股東和新股東的財(cái)富均不變。

知識(shí)點(diǎn)來(lái)源：第九章　長(zhǎng)期籌資