CPA財(cái)管考前重點(diǎn)學(xué)習(xí)筆記——期權(quán)價(jià)值評(píng)估

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：紀(jì)恩超2021-06-25 17:07:35

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“不積跬步無(wú)以至千里”學(xué)習(xí)就是這樣一個(gè)積累的過(guò)程！尤其在備考注冊(cè)會(huì)計(jì)師的過(guò)程中，只有逐步突破一個(gè)又一個(gè)小問(wèn)題，同學(xué)們才能在后續(xù)的考試中解決各種各樣的大問(wèn)題！為了更好地幫助同學(xué)備考，東奧特整理了CPA財(cái)管考前重點(diǎn)學(xué)習(xí)筆記，快來(lái)和小編一起打開(kāi)學(xué)習(xí)吧！更多CPA財(cái)管考前重點(diǎn)學(xué)習(xí)筆記戳我查看＞＞＞

【重要知識(shí)點(diǎn)】

● 復(fù)制和套期保值原理（針對(duì)看漲期權(quán)）

復(fù)制原理:每份期權(quán)的價(jià)值C0=H×S0-B 只需記住最基本的這個(gè)公式，整體計(jì)算其實(shí)就是通過(guò)上行下行股價(jià)計(jì)算上行與下行時(shí)期權(quán)價(jià)值，然后利用兩組值聯(lián)立解二元一次方程組得到H和B的值，由于B的值是到期日借款值，需要折現(xiàn)才能得到現(xiàn)行真正借款值B，解出后H、B已知，S0已知，就可以算C0。
計(jì)算步驟	計(jì)算公式
（1）根據(jù)上行乘數(shù)和下行乘數(shù)計(jì)算到期日股票價(jià)格	上行股價(jià)SU=股票現(xiàn)價(jià)S0×上行乘數(shù) 上行股價(jià)Sd=股票現(xiàn)價(jià)S0×下行乘數(shù)
（2）計(jì)算期權(quán)到期日價(jià)值	股票上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值CU=MAX(上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0）股票下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cd=MAX(0，下行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格）
（3）計(jì)算套期保值比率和借款數(shù)額	聯(lián)立 Cu=H×Su-B 求解未知數(shù)H和B Cd=H×Sd-B 解方程計(jì)算套期保值比率H和到期日的借款值B H=期權(quán)價(jià)值變化/股價(jià)變化=(Cu-Cd)/(Su-Sd) 借款數(shù)額=到期日借款值B/（1+r） =（到期日下行股價(jià)×套期保值比率-股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值）/（1+r） =（H×Sd-Cd）/（1+r）
（4）計(jì)算期權(quán)價(jià)值	期權(quán)價(jià)值=購(gòu)買(mǎi)股票支出-借款數(shù)額購(gòu)買(mǎi)股票支出=H×S0
構(gòu)建套利組合本來(lái)公式C0=H×S0-B是成立的，但如果實(shí)際期權(quán)價(jià)格與計(jì)算出來(lái)的期權(quán)價(jià)值不等，公式不再成立，就有了套利的空間
類型	套利組合
期權(quán)價(jià)格大于期權(quán)價(jià)值	在市場(chǎng)上按照C0的價(jià)格賣(mài)出1份看漲期權(quán)，按照S0的價(jià)格買(mǎi)入股票H股，同時(shí)借入B元，可套利C0-（H×S0-B）元。
期權(quán)價(jià)格小于期權(quán)價(jià)值	在市場(chǎng)上按照C0的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)1份看漲期權(quán)，按照S0的價(jià)格賣(mài)出股票H股，同時(shí)貸出B元（買(mǎi)入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券B元），可套利（H×S0-B）-C0元。

● 風(fēng)險(xiǎn)中性原理（針對(duì)看漲期權(quán)）

風(fēng)險(xiǎn)中性原理：投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度中性，所有證券的期望報(bào)酬率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有了股票上行與下行情況下的期權(quán)價(jià)值，如果再知道上行與下行的概率，就可以得到到期日期權(quán)價(jià)值的期望值，進(jìn)一步計(jì)算其現(xiàn)值就是現(xiàn)行期權(quán)的價(jià)值。
計(jì)算步驟	計(jì)算公式
（1）計(jì)算上行概率PU和下行概率Pd	有兩種方法，一種通過(guò)股票價(jià)格計(jì)算，一種通過(guò)報(bào)酬率計(jì)算方法一：通過(guò)題目給出的股價(jià)變動(dòng)情況計(jì)算到期日上行股價(jià)Su和下行股價(jià)Sd，再通過(guò)題目給出的收益率（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）計(jì)算出到期日期望股價(jià)S1=S0×（1+r），則Su×PU+Sd×Pd=S1，且PU+Pd=1，得到PU和Pd。方法二：直接通過(guò)股價(jià)變動(dòng)百分比計(jì)算上行、下行概率期望報(bào)酬率（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）=PU×上行時(shí)股價(jià)變動(dòng)百分比+Pd×下行時(shí)股價(jià)變動(dòng)百分比，且PU+Pd=1，求解得到PU和Pd。
（2）計(jì)算股票上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cu和下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cd	股票上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值CU=MAX(上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0）股票下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cd=MAX(0，下行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格）
（3）計(jì)算期權(quán)到期日價(jià)值的期望值C1	到期日價(jià)值的期望值=上行概率×Cu+下行概率×Cd C1=PU×Cu+Pd×Cd
（4）計(jì)算期權(quán)的現(xiàn)值（價(jià)值）	期權(quán)的現(xiàn)值（價(jià)值）=到期日價(jià)值的期望值/（1+無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率） C0=（PU×Cu+Pd×Cd）/（1+無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）

● 二叉樹(shù)定價(jià)模型（針對(duì)看漲期權(quán)）

單期二叉樹(shù)模型基本原理與風(fēng)險(xiǎn)中性原理相同。
兩期二叉樹(shù) 到期時(shí)間分成兩期，實(shí)際上就是單期模型的兩次應(yīng)用。兩期二叉樹(shù)注意利率的處理。
計(jì)算步驟	公式
（1）根據(jù)單期二叉樹(shù)模型先計(jì)算Cu和Cd	Cu=（上行概率×Cuu+下行概率×Cud）/（1+r） Cd=（上行概率×Cud+下行概率×Cdd）/（1+r）上行概率與下行概率的計(jì)算與風(fēng)險(xiǎn)中性原理中的計(jì)算方法相同。
（2）進(jìn)一步計(jì)算出期權(quán)價(jià)值C0	C0=（上行概率×Cu+下行概率×Cd）/（1+r）

● 平價(jià)定理

以上期權(quán)定價(jià)方法都針對(duì)看漲期權(quán)而言，平價(jià)定理公式可以在看漲期權(quán)價(jià)值基礎(chǔ)上確定看跌期權(quán)的價(jià)值。

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格S+看跌期權(quán)價(jià)格P=看漲期權(quán)價(jià)格C+執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV（X）

以上就是東奧小編為大家整理的關(guān)于期權(quán)價(jià)值評(píng)估的相關(guān)內(nèi)容，考生們要認(rèn)真學(xué)習(xí)哦！注會(huì)考試時(shí)間為8月27日-29日，考生們要充分利用剩余的時(shí)間進(jìn)行備考，爭(zhēng)取順利通過(guò)考試！

（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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