無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)一般來(lái)來(lái)說(shuō)，是指選擇長(zhǎng)期政府債券的名義到期收益率。

1.政府債券期限的選擇

選擇長(zhǎng)期政府債券的利率比較適宜。

（1）普通股是長(zhǎng)期的有價(jià)證券；

（2）資本預(yù)算涉及的時(shí)間長(zhǎng)；

（3）長(zhǎng)期政府債券的利率波動(dòng)較小。

2.選擇票面利率或到期收益率

利率的期限結(jié)構(gòu)的三個(gè)假說(shuō)是無(wú)偏預(yù)期理論、流動(dòng)性溢價(jià)理論、市場(chǎng)分割理論。

利率期限結(jié)構(gòu)是指某一時(shí)點(diǎn)不同期限債券的到期收益率與期限之間的關(guān)系，反映的是長(zhǎng)期利率和短期利率的關(guān)系。

無(wú)偏預(yù)期理論

投資者：只要總收益相同，投資者對(duì)于不同期限沒(méi)有偏好。

債券：不同期限的債券是完全替代品。

市場(chǎng)：資金市場(chǎng)是統(tǒng)一無(wú)差別的，資金可以自由流動(dòng)。

市場(chǎng)分割理論

即期利率是債券票面所標(biāo)明的利息收益或購(gòu)買(mǎi)債券時(shí)所獲得的折價(jià)收益與債券當(dāng)前價(jià)格的比率。是某一給定時(shí)點(diǎn)上無(wú)息證券的到期收益率。購(gòu)買(mǎi)政府發(fā)行的有息債券，在債券到期后，債券持有人可以獲得連本帶利的一次性支付，一次性所得收益與本金的比率為即期利率。購(gòu)買(mǎi)政府發(fā)行的無(wú)息債券，投資者可以低于票面價(jià)值的價(jià)格獲得，債券到期后，債券持有人可按票面價(jià)值獲得一次性的支付，購(gòu)入價(jià)格的折扣額與票面價(jià)值的比率為即期利率。

預(yù)期利率是指由逾期貸款造成的罰利息適用的利率，具體是指借款人不按照合同的約定歸還借款的超期罰息。逾期利息和逾期貸款息息相關(guān)，關(guān)系到用戶(hù)的信用問(wèn)題。

利率的影響因素是純粹利率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

純粹利率(真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)，是指在沒(méi)有通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下資金市場(chǎng)的平均利率。沒(méi)有通貨膨脹時(shí)，短期政府債券的利率可以視作純粹利率。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

通貨膨脹溢價(jià)——證券存續(xù)期間預(yù)期的平均通貨膨脹率。

(名義)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率=純粹利率+通貨膨脹溢價(jià)

假設(shè)純粹利率為3%，預(yù)期通貨膨脹率為4%，則名義無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為7%。政府債券的信譽(yù)很高，通常假設(shè)不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，其利率被視為名義無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)——指?jìng)虼嬖诎l(fā)行者到期時(shí)不能按約定足額支付本金或利息的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償，該風(fēng)險(xiǎn)越大，債權(quán)人要求的貸款利率越高。對(duì)政府債券而言，通常認(rèn)為沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為零;對(duì)公司債券來(lái)說(shuō)，公司評(píng)級(jí)越高，違約風(fēng)險(xiǎn)越小，違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越低。

市場(chǎng)分割理論的基本觀點(diǎn)，即在貸款或融資活動(dòng)進(jìn)行時(shí)，貸款者和借款者并不能自由地在利率預(yù)期的基礎(chǔ)上將證券從一個(gè)償還期部分替換成另一個(gè)償還期部分。

當(dāng)長(zhǎng)期債券供給曲線與需求曲線的交點(diǎn)的利率高于短期債券供給曲線與需求曲線的交點(diǎn)時(shí)，債券的收益率曲線向上傾斜；相反，當(dāng)長(zhǎng)期債券供給曲線與需求曲線的交點(diǎn)的利率低于短期債券供給曲線與需求曲線的交點(diǎn)時(shí)，債券的收益率曲線向下傾斜。

融資定義

無(wú)偏預(yù)期理論的基本假設(shè)是假定人們對(duì)未來(lái)短期利率具有確定的預(yù)期;假定資金在長(zhǎng)期資金市場(chǎng)和短期資金市場(chǎng)之間的流動(dòng)完全自由。無(wú)偏預(yù)期理論(TheunbiasedExpectationsTheory)當(dāng)前對(duì)未來(lái)的預(yù)期是決定利率期限結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素。這種理論認(rèn)為，投資者的一般看法構(gòu)成市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)隨著通貨膨脹預(yù)期和實(shí)際利率預(yù)期的變化而變化。同時(shí)，該理論還認(rèn)為，債券的遠(yuǎn)期利率在量上應(yīng)等于未來(lái)相應(yīng)時(shí)期的即期利率的預(yù)期。

無(wú)偏預(yù)期理論當(dāng)前對(duì)未來(lái)的預(yù)期是決定利率期限結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素。這種理論認(rèn)為，投資者的一般看法構(gòu)成市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)隨著通貨膨脹預(yù)期和實(shí)際利率預(yù)期的變化而變化。同時(shí)，該理論還認(rèn)為，債券的遠(yuǎn)期利率在量上應(yīng)等于未來(lái)相應(yīng)時(shí)期的即期利率的預(yù)期。

長(zhǎng)期利率是短期利率的對(duì)稱(chēng)。是指融資期限在一年以上的各種金融資產(chǎn)的利率，如各種中長(zhǎng)期債券利率、各種中長(zhǎng)期貸款利率等，是資本市場(chǎng)的利率。短期利率是指融資期限在一年以?xún)?nèi)的各種金融資產(chǎn)的利率。也指貨幣市場(chǎng)上的利率。