傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性

1.計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配?？傎Y產(chǎn)為全部資產(chǎn)提供者享有，而凈利潤(rùn)是專門(mén)屬于股東的，兩者不匹配。

2.沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。

3.沒(méi)有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營(yíng)負(fù)債。

杜邦分析體系關(guān)鍵公式

凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

營(yíng)業(yè)凈利率是凈利潤(rùn)占收入的比重，它的經(jīng)濟(jì)含義是每一元營(yíng)業(yè)收入能夠賺到的利潤(rùn)是多少，它評(píng)價(jià)的是企業(yè)盈利能力。“營(yíng)業(yè)凈利率”是利潤(rùn)表的概括，“凈利潤(rùn)”和“營(yíng)業(yè)收入”兩者相除可以概括企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。

杜邦分析體系的基本框架

權(quán)益凈利率=營(yíng)業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

總資產(chǎn)凈利率反映經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，可采用的模式為“高盈利、低周轉(zhuǎn)”或“低盈利、高周轉(zhuǎn)”。

企業(yè)根據(jù)外部環(huán)境和自身資源做出的戰(zhàn)略選擇，僅從營(yíng)業(yè)凈利率的高低并不能看出業(yè)績(jī)好壞，把它與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率聯(lián)系起來(lái)可以考查企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。真正重要的，是兩者共同作用而得到的資產(chǎn)利潤(rùn)率。

權(quán)益乘數(shù)反映財(cái)務(wù)政策，可采用的模式為低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、高財(cái)務(wù)杠桿或高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、低財(cái)務(wù)杠桿。

在資產(chǎn)利潤(rùn)率不變的情況下，提高財(cái)務(wù)杠桿可以提高權(quán)益凈利率，但同時(shí)也會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)利潤(rùn)率與財(cái)務(wù)杠桿，共同決定了企業(yè)的權(quán)益凈利率。企業(yè)必須使其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)政策相匹配。

傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性

1.計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配?？傎Y產(chǎn)為全部資產(chǎn)提供者享有，而凈利潤(rùn)是專門(mén)屬于股東的，兩者不匹配。

2.沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。

3.沒(méi)有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營(yíng)負(fù)債。

杜邦分析體系關(guān)鍵公式

凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

營(yíng)業(yè)凈利率是凈利潤(rùn)占收入的比重，它的經(jīng)濟(jì)含義是每一元營(yíng)業(yè)收入能夠賺到的利潤(rùn)是多少，它評(píng)價(jià)的是企業(yè)盈利能力?！盃I(yíng)業(yè)凈利率”是利潤(rùn)表的概括，“凈利潤(rùn)”和“營(yíng)業(yè)收入”兩者相除可以概括企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。

杜邦分析體系的內(nèi)容

權(quán)益凈利率=營(yíng)業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

總資產(chǎn)凈利率反映經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，可采用的模式為“高盈利、低周轉(zhuǎn)”或“低盈利、高周轉(zhuǎn)”。

企業(yè)根據(jù)外部環(huán)境和自身資源做出的戰(zhàn)略選擇，僅從營(yíng)業(yè)凈利率的高低并不能看出業(yè)績(jī)好壞，把它與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率聯(lián)系起來(lái)可以考查企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。真正重要的，是兩者共同作用而得到的資產(chǎn)利潤(rùn)率。

權(quán)益乘數(shù)反映財(cái)務(wù)政策，可采用的模式為低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、高財(cái)務(wù)杠桿或高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、低財(cái)務(wù)杠桿。

在資產(chǎn)利潤(rùn)率不變的情況下，提高財(cái)務(wù)杠桿可以提高權(quán)益凈利率，但同時(shí)也會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)利潤(rùn)率與財(cái)務(wù)杠桿，共同決定了企業(yè)的權(quán)益凈利率。企業(yè)必須使其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)政策相匹配。

營(yíng)業(yè)凈利率是指凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率，它反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)造凈利潤(rùn)的能力。營(yíng)業(yè)凈利率是企業(yè)銷(xiāo)售的最終獲利能力指標(biāo)，比率越高，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。

營(yíng)業(yè)凈利率=(凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入)×100%

總資產(chǎn)凈利率是指公司凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的百分比。該指標(biāo)反映的是公司運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得利潤(rùn)的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤(rùn)。該指標(biāo)越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越有效，成本費(fèi)用的控制水平越高。體現(xiàn)出企業(yè)管理水平的高低。

總資產(chǎn)凈利率=(凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額)×100%

權(quán)益凈利率是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。

杜邦分析體系是利用財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系，來(lái)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)分析。

杜邦體系的核心公式：

權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

權(quán)益凈利率=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

杜邦分析體系的基本框架：

經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略利用的指標(biāo)：總資產(chǎn)凈利率(營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù))。

杜邦分析法是一種用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平的方法，它利用主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

杜邦分析法的基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐繳分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，從而有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。由于這一分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，因此稱為杜邦分析法。

杜邦恒等式：

凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

通過(guò)杜邦恒等式，我們可以看到一家企業(yè)的盈利能力綜合取決于企業(yè)的銷(xiāo)售利潤(rùn)率、使用資產(chǎn)的效率和企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿。

杜邦核心公式：

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)

杜邦分析圖，一種將總體目標(biāo)逐一細(xì)分的思維導(dǎo)圖，能夠快速、清晰地確定目標(biāo)和方法。杜邦分析以凈資產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)、綜合的分析企業(yè)的盈利水平，具有很鮮明的層次結(jié)構(gòu)，是典型的利用財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行綜合分析的方法。

從杜邦分析圖中可以看出，所有者權(quán)益利潤(rùn)率與企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、資本結(jié)構(gòu)有著密切的聯(lián)系，這些因素構(gòu)成一個(gè)相互依存的系統(tǒng)。只有把這個(gè)系統(tǒng)內(nèi)各個(gè)因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好，才能使權(quán)益利潤(rùn)率達(dá)到最大，才能實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)。