資本資產(chǎn)定價模型_2021年稅務師《財務與會計》高頻考點

來源：東奧會計在線責編：cyw2021-07-26 10:45:30

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2021年稅務師《財務與會計》高頻考點

【內(nèi)容導航】

資本資產(chǎn)定價模型

【所屬章節(jié)】

第一章　財務管理概論

【知識點】資本資產(chǎn)定價模型

資本資產(chǎn)定價模型

(一)資本資產(chǎn)定價模型的基本原理

R=Rf+β×(Rm-Rf)

R表示某資產(chǎn)的必要收益率;

β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險系數(shù);

Rf表示無風險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代;

Rm表示市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替;(Rm-Rf)稱為市場風險溢酬。

(二)證劵市場線(SML)

把資本資產(chǎn)定價模型公式中的β看作自變量(橫坐標)，必要收益率R作為因變量(縱坐標)，無風險利率(Rf)和市場風險溢酬(Rm-Rf)作為已知系數(shù)，那么這個關(guān)系式在數(shù)學上就是一個直線方程，叫做證劵市場線(SML)，即下列關(guān)系式所代表的直線：

R=Rf+β×(Rm-Rf)

(三)證券資產(chǎn)組合的必要收益率

證券資產(chǎn)組合的必要收益率=Rf+βp×(Rm-Rf)

此公式與前面的資本資產(chǎn)定價模型公式非常相似，它們的右側(cè)唯一不同的是β系數(shù)的主體，前面的β系數(shù)是單項資產(chǎn)或個別公司的β系數(shù);而這里的βp則是證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)。

(四)財務估值方法

財務估值的方法可分為兩大類:一是折現(xiàn)法，如未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法;二是非折現(xiàn)法，如市場比較法。

1.未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

V=式中,V表示資產(chǎn)的價值;CF表示未來現(xiàn)金流量;r表示折現(xiàn)率;t表示期限。

【提示】資產(chǎn)價值的決定因素有三個:未來現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率和期限。

(1)未來現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量是指現(xiàn)金的流入量和流出量。進行項目投資決策時，該現(xiàn)金流量是指與項目投資相關(guān)的現(xiàn)金凈流量;在進行并購決策時，該現(xiàn)金流量是指自由現(xiàn)金流量;在進行股票買賣決策時，該現(xiàn)金流量是指投資者預期可獲得的現(xiàn)金股利;在進行債券投資決策時,該現(xiàn)金流量是指債券的本金和利息。

(2)折現(xiàn)率

在進行估值時，折現(xiàn)率應當?shù)扔跓o風險收益率與風險報酬率之和。

【提示】在進行股票價值評估時，折現(xiàn)率應當是投資者期望的最低收益率，一般可用資本資產(chǎn)定價模型確定。在進行債券估值時，應選擇市場利率作為折現(xiàn)率。在進行項目投資決策時，應選擇項目的必要報酬率或項目所在行業(yè)的平均收益率作為折現(xiàn)率。在進行企業(yè)價值評估時，一般選擇加權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率。

(3)期限

在財務估值中，對一項資產(chǎn)或業(yè)務創(chuàng)造現(xiàn)金流量的預測必須涵蓋該資產(chǎn)或業(yè)務的整個生命周期。一般來說，債券和項目投資的期限是一個有限的時期，而股票和企業(yè)價值評估時t的取值為∞。

2.市場比較法

(1)市場比較法是利用可比公司的價格或價值參數(shù)來估計被評估公司的相應參數(shù)的一種方法。一般來說，“可比”公司應當具有以下特征:①處于同一個行業(yè);②股本規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模、盈利能力、成長性、經(jīng)營風險、資本結(jié)構(gòu)等相同或相近。

(2)市場比較法的比較基準包括市盈率、市凈率、托賓Q、價格/現(xiàn)金流比率、價格/分紅率等，其中應用最為廣泛的是市盈率法和市凈率法。

【提示】市盈率法下的估值模型為：

每股價值=預計每股收益×標準市盈率

市盈率法通常被用于對未公開發(fā)行股票，或者剛剛向公眾發(fā)行股票的企業(yè)進行估價。

生活不能等待別人來安排，要自己去爭取和奮斗。備考前首先需要了解的就是教材變化和高頻重要知識點內(nèi)容，各位考生可以利用以上的備考干貨學習，小編預祝大家都能順利通關(guān)稅務師考試！

（注：以上內(nèi)容選自李運河老師《財務與會計》授課講義）

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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